武汉控股:税负增加拖累业绩

　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊

　　公司污水处理设计能力181万吨/日、自来水生产设计能力130万吨/日,是武汉市污水处理业务的主要经营者和汉口地区主要自来水生产者。2015年,公司实现供水量32,217.19万吨,同比增加478.46万吨,增幅1.5%;全年处理污水52,523.59万吨,同比增加4204.48万吨,增幅8.7%;长江隧道全年通行车辆1997.3万辆,日均5.6万辆,基本满负荷运行。

　　其中:自来水实现营业收入1.72亿元,同比增长2.95%;营业成本1.44亿元,同比增长2.13%;毛利率16.07%,较上年同期增加0.67个百分点。污水处理实现营业收入9.51亿元,同比下降3.66%;营业成本5.20亿元,同比增长1.86%;毛利率45.34%,较上年同期下降2.96个百分点。

　　增值税因素继续影响2016年。

　　2015年,公司增值税1638万元,上年同期为101万元,同比增长1521.78%;营业税金及附加1374万元,上年同期为201万元,同比增长584.46%。税负大幅增加主要是由于财政部和国家税务总局印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》(简称78号文),其中提到污水处理劳务、再生水劳务,自2015年7月1日起,征收增值税,后返还70%,即需要交纳30%的增值税。由此,公司的污水处理收入从之前免征增值税,改为按17%征收增值税,同时享受即征即退的优惠政策,退税比例为70%。
　　由于污水处理业务从2015年7月开始,开始征收增值税,税负增加将继续对公司2016年业绩形成负面影响。

　　对外拓展开始,产业链延伸。

　　2015年,公司中标武汉市陈家冲生活垃圾卫生填埋场渗沥液处理站提标改造BOT项目,宜都市城西污水处理厂BOT项目,仙桃市乡镇污水处理厂PPP项目和武汉市东西湖10万吨污水处理BOT项目,污水处理设计处理总规模达16.5万吨/日。公司实现了对外扩张,产业链有所延伸,拓展了公司新的发展空间及利润增长点。