亨通光电(600487)点评：员工持股顺利推行 大份额中标增厚业绩

　　事件：

　　2016 年6 月27 日，公司公告称2015 年度员工持股奖励基金购买公司股份完毕，共买入456.84 万股，平均价格12.49 元/股；2016 年6 月17 日，中国移动采购与招标网公示了“中国移动2016年度电力电缆产品集中采购中标候选人”，现公示期已过。公司子公司在三个标段中全部预中标，一个份额第一，两个份额第二。

　　主要观点：

　　1．员工持股计划有效推进，实现利益绑定，推动公司持续发展。

　　为调动公司管理层及核心骨干员工的发展积极性，公司推行员工持股计划，实施方案为：公司将奖励基金委托给苏州信托设立资金信托计划，通过增持公司股份来分配给激励对象。目前第一期员工持股激励方案已经完成。本次公告的2015 年度奖励基金购买股份属于第二期员工持股激励计划。我们认为，员工持股计划的顺利实施，建立了公司管理层及核心骨干员工的长效激励机制，将股东与员工利益绑定，可以充分调动员工积极性，推动公司持续发展。

　　2、大份额中标中国移动电力电缆集采，为业绩增长奠定基础。

　　中国移动2016 年度电力电缆产品集中采购包括三个标段，公司全资子公司在标段一中预中标比例30%，列第二候选人，在标段二中预中标比例50%，列第一候选人，在标段三中预中标比例30%，列第二选人。据了解，仅标段一金额约达14 亿元，因此本次公司中标金额保守估计不低于5 亿元。我们认为，公司大份额中标中国移动电力电缆集采将为2016 年业绩实现高速增长奠定坚实基础。

　　结论：

　　受益行业持续高景气，我们认为2016 年公司内生主业和外延业务有望均实现高增长，预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.71 元、0.90 元和1.12 元，对应PE 分别为18 倍、14 倍和11 倍，维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价17.75 元，对应25 倍PE。

　　风险提示：行业竞争加剧；公司外延业务进展不达预期。

　　贵研铂业(600459)调研报告：燃料电池催化剂唯一的上市标的企业

　　报告摘要:

　　燃料电池汽车即将迎来产业化阶段。燃料电车汽车在环保、续航里程等方面有突出优势,被称为“终极新能源汽车”。随着成本的下降,燃料电池车商业化拐点来临。目前,国外燃料电池汽车的整车成本已经在40 万人民币以下,以丰田Mirai 为代表的燃料电池汽车已经开始了产业化的初步尝试。在国外的带动作用下,以及国内政策扶持力度加大的情况下,国内燃料电池汽车也将迎来产业化的拐点。

　　较早布局燃料电池催化剂领域,或率先收益燃料电池汽车产业化。基于燃料电池的乐观前景,公司较早布局燃料电池催化剂领域。目前,公司与上海汽车集团在燃料电池催化剂领域合作研发已经三年。将会率先受益燃料电池汽车产业化。

　　公司为燃料电池催化剂唯一上市标的。目前,国内其他涉及燃料电池催化剂研发的企业主要为武汉理工新能源有限公司、新源动力股份有限公司。但相比两个竞争对手,公司具有产业化生产的突出优势,且为国内唯一的上市公司。

　　盈利预测:预计公司 2016-2018 年净利润分别为9300 万元、1.31亿元、1.63 亿元,对应 EPS 为0.36 元、0.50 元、0.63 元,当前股价对应PE 分别为83 倍、59 倍、47 倍。给予公司“增持”评级。

　　风险提示:燃料电池车产业化不及预期