上汽集团:业绩平稳增长

　　上汽集团 600104

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-05-06

　　事件:公司1季度净利润同比增长6.3%。

　　公司发布16年1季报,16年1季度实现营业收入1827.23亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润79.36亿元,同比增长6.3%;实现全面摊薄后EPS约0.72元。

　　业绩平稳增长。

　　公司16年1季度实现整车销售160.76万辆,同比增长4.48%。公司是国内整车龙头企业,16年仍将受益于国家稳增长的政策。公司1季度毛利率为12.58%,同比提高1.9个百分点;期间费用率为9.7%,同比提高1.6个百分点,主要由于销售费用率同比提高1.5个百分点所致;公司16年1季度净利率为6.22%,同比基本持平。

　　公司积极转型,延伸产业链布局有望打开新的成长空间。

　　公司15年11月份发布定增公告,拟募资总额不超过150亿元,投入新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域,今年4月份证监会审核通过。此外,公司参股重庆银行,完善汽车后市场、汽车金融布局。公司积极进行转型,致力于转型成为为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商,产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。

　　投资建议。

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.83元、2.97元、3.17元,当前股价对应16年PE7.18倍。公司估值接近历史低点,基本反映对行业增速放缓的悲观预期,公司积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。