4、有色版块

　　1.有色行业存在两类有国企改革潜力的企业。一是上中游采选冶类的央企或地方国企，二是下游深加工类的，以原先体制内的有色科研院所为母体的新材料企业。目前的问题主要体现为激励机制没有理顺，而且权责利不统一，不能纯粹按照商业规律做事，这其实都反映在其经营和投资效率、资产结构和公司治理层面。我们相信，随着国企改革的大力推进，这些束缚公司市场活力的障碍会逐渐消除，从中会释放非常大的动力和活力，从而催生大量的内生、外延的投资机会。

　　推荐的两个标准：第一，市场预期会有国企改革相关的股权激励或资产重组；第二，公司的基本面总体向好，主营业务即将或正在处于拐点向上的通道中。

　　重点关注中金岭南（000060）、中钨高新（000657）、中国铝业（601600）。

　　1)中金岭南：业绩弹性大(有色周期股贝塔标配)、互联网+和国企改革预期强烈

　　一是锌价在工业金属中基本面最好，中金岭南资源自给率在A股铅锌企业中最高，且仍在持续提升，业绩弹性最大。随着市场风格逐渐偏向有色周期股，政策催化剂不断，岭南一定会成为行业贝塔标配。

　　二是中金岭南集产业影响力、金融、贸易、仓储为一身，正在向“电商+供应链金融”积极探索，有望打造有色行业的上海钢联（300226）。一是有色行业产值大，行业纵深长，是有待电子商务、供应链金融重塑的巨大蓝海。二是公司产业影响力和整合能力强，同时具备金融、贸易、仓储的深厚基础，再加上公司地处深圳，可凭借前海区优惠的金融政策，以及公司管理层已被多年验证的视野和执行力，为公司在“有色电商+供应链金融”领域开疆扩土提供强大支撑。

　　三是国企改革和资产注入预期强烈。一是在广东省国企改革提速背景下，大股东有望将澳洲泛澳公司的23.71%的股权、大宝山矿业100%股权注入中金岭南，这将大幅提升公司在铅锌、铜、金、钼、铁的储量，同时，成功获取海外上市公司平台，为公司进一步的国际化战略和资本运作奠定基础。二是公司子公司华加日铝业作为国企改革50家试点之一，有望进行国企混改；同时，华加日已成为国内拥有唯一核心知识产权的低速悬浮轨道列车导轨供应商，将受益于国内磁悬浮列车的放量，为未来可能的独立上市夯实基础。

　　2)中钨高新：湖南有色私有化之后回归A股，是在新管理层上任后，五矿集团国企改革的重要一环，我们预计这与五矿履行中钨高新的注矿承诺密切相关。湖南有色旗下120万吨钨矿山资产有望注入中钨高新，从而打造钨矿采选、APT冶炼以及硬质合金的钨全产业链龙头，离最终履行原先五矿注矿承诺(2015年12月26日)已经渐行渐近，确定性在增加。经过我们测算，如果120万吨钨矿山全部注入，考虑到增发的股份摊薄，最终的目标价32元。

　　3)中国铝业：2014年A股亏损王积极变革，有望重振雄风。从2013年开始，中国铝业就开始了国企改革脱困之路。新任董事长葛红林自2014年10月下旬调任中国铝业之后，脚踏实地，大刀阔斧，提出资本运作、股权多元化改革、法人治理结构完善、企业转型升级和国际化经营作为中铝的主要发展方向，正在为中铝开辟一条国企改革、重获新生之路。