“稳增长”政策逐步推进 结构性机会仍然存在

　　本周市场反弹，沪指走出了自5月份以来的下跌通道，创业板指数更是回到近4个月以来的箱体顶部，成交量跟随温和放大，技术修复后投资者恐慌情绪明显减缓，企业微观情况的不乐观将制约反弹高度，但“稳增长”政策逐步推进，A股的结构性机会仍然存在。

　　本周公布了宏观数据，虽然CPI降至1.8%，为宏观政策释放增加了空间，但工业增加值增速为9.2%，比6月份回落了0.3个百分点，重工业和国有企业表现较差。地产投资增长20.4%，由于基建投资力度有限，在严控房价的情况下，三季度地产投资对经济贡献将继续减弱。

　　值得注意的是贷款数据明显回落。7月新增信贷仅为5401亿元，M1同比增长4.6%，比上月末回落0.1个百分点。信贷数据明显低于市场预期，特别是短期贷款有所减少，显示企业的信贷需求仍然没有得到释放，在经济筑底过程中，数据的反弹还有待去库存后需求的重新提振。

　　考虑到政策力度的不同，本轮经济筑底的过程相比2008年底将更加缓慢和平坦，投资者更应关注结构性机会，包括：各地区域政策不断出台，区域性机会将增多；在房地产投资降温后，传统行业中的部分企业将加大向新兴产业转型；在企业利润回落的情况下，年内部分业绩增速稳定的公司吸引资金抱团。