广深铁路：高铁分流靴子落地，多种方式受益铁改
广深铁路业务主要由货运业务、客运业务、路网清算及铁路运营业务3 部分组成：1)货运业务(占收入11%)因运价进入下行通道，收入增长动力不足;2)客运业务(占收入45%)包括长途车、广深城际列车和直通车3 块，其中，长途车业务因单位旅客运费下行收入下滑明显，广深城际列车收入稳中有降，直通车业务规模相对不大;3)路网清算及铁路运营业务(占收入37%)由于客货运路网清算收入增速回升，以及铁路运营收入增速保持在30%，总体增速维持高位。另外，随着广深港高铁福田站开通，公司最大利空靴子落地。从1 季度运营数据来看，分流效应并不显着，即使考虑分流效应进一步扩大，我们预计全年的分流影响不超过10%，对公司业绩影响有限。
我们认为，铁路行业拐点正在逼近，铁路改革呼之欲出，主要由于：1)中铁总基建投资规模维持高位，资产负债率持续攀升，还本付息压力与日俱增，并且今年为应对经济增速放缓，计划完成固定资产投资8000 亿元，同比大幅提高3 成以上;2)2015 年，国家铁路货运周转量同比下跌14.0%，创历史最大跌幅。2016Q1，货运量跌势继续保持，中铁总经营面临前所未有挑战。3)因上游行业经营恶化和为了稳定货运，货运提价难以为继，而客运价格20 年未调整，提价空间已然充足。对于铁路改革，我们认为，主要包括3 个方向：客运提价概率较高，并且以高铁动车提价为突破口;盘活铁路用地资源，鼓励土地综合开发;多渠道筹集建设资金，推进铁路资产证券化。
公司将明显受益于铁路改革：1)公司以铁路客运业务为主，一方面若广深港高铁提价则将吸引广深城际部分客流回流，另一方面由于公司客运收入中长途车占比较大，普客提价将明显提振业绩。2)公司拥有可开发自有土地约400 万平米左右且目前价值严重低估，若实行土地综合开发，升值潜力巨大;3)母公司广铁集团资产丰厚，公司作为其旗下唯一上市平台，不排除资产注入的可能性。另外，虽然广深港高铁非集团资产，但是由于两者都受中铁总实际控制，为避免同业竞争，亦存在资产注入的可能。
盈利增厚估值走低，重申"买入"评级
重申"买入"评级。我们预计，公司2016-2018 年的收入增速分别为4.5%、4.6%和5.4%，毛利率分别为12.4%、12.5%和12.4%，归属母公司净利润分别为12.35 亿、12.82 亿和13.43 亿，对应EPS 为0.17 元、0.18 元和0.19元，对应PE 分别为23 倍、22 倍和21 倍。重申"买入"评级。
围海股份：20亿PPP大单进入公示期，维持强烈推荐评级
事件：5 月 9 日，宁波政府采购网发布《宁海智能汽车小镇基础设施 PPP 项目的谈判结果公告》，此《公告》确定围海股份为"智能汽车小镇基础设施 PPP项目"第一成交候选人，项目总额为人民币 20.01 亿。 5 月 9 日至 13 日为公示时间。
点评：
预计此次 20 亿订单本年度将会贡献营收 2.5 亿左右，17 年贡献营收 7 亿左右。 项目合作期 10 年，其中建设周期 3 年，运营周期 7 年，交易对手方为"宁海县发展和改革局"。中标总金额占 2015 年营收的 105.49%。此次订单并没有被市场充分预期，对公司市值造成实质性利好，维持强烈推荐评级。
2016 年 BT 项目进入转接周期，高毛利率 BT 业务确讣支撑起，净利高速增长。 预计 2016 年全年营收 26.22 亿元，净利 1.86 亿元同比增长 210%。
关注公司跨界布局的动向：环保(九水生态)以及泛文化产业(乐卓网络)。九水生态公司已经控股并表，目前尚未产生收入。而乐卓网络由围海控股参股，未来有望注入上市公司。
2015/2016/2017 年公司归母净利润分别为 0.63/1.86/2.63 亿元，未来两年复合增长率为 100%。考虑到 2015 年净利受到 BT 业务转回时点影响，平滑业绩后为 1 亿左右，两年复合增长率为 62%。 考虑到未来主营的较快增长以及转型预期， 给予 2016 年动态 PE50 倍估值，合理估值 93 亿，目标价 12.55。
风险提示：营收不达预期，坏账超预期计提。
巨星科技：机器人产品持续放量，激光雷达前景广阔
激光雷达产品前景广阔
公司收购华达科捷，并整合旗下华达科捷、国自机器人等相关技术力量，成立欧镭激光，强化激光产品。公司将持续研发激光微映投、2D3D激光雷达等产品。这些产品未来可用于汽车电子、无人驾驶、移动机器人、VR 等领域产品;上述这些领域均至少有千亿级别市场空间。
在汽车电子、移动机器人、VR 等领域，激光产品多为外资与合资产品，未来国产替代空间巨大。作为国内技术领先的企业，未来公司有望充分受益于国产化进程。
无人驾驶是未来一个巨大的蓝海市场，其意义可比内燃机车的诞生。目前在这方面的既有产品多数仍处于辅助驾驶等初级阶段，但更多先进技术，包括无人驾驶激光雷达等技术将逐步成熟，并从后装走向前装市场。公司布局研发相关领域产品前景广阔。
机器人产品持续放量
公司收购国自机器人，并设立巨星机器人，向高端智能装备布局。公司目前机器人产品主要为巡检机器人与AGV，同时也有包括泳池清理机器人产品、参与小度机器人开发等。
巡检机器人主要用于路线较确定、长距离巡检，下游建筑、公用事业等等多个行业均有需求。
公司AGV 产品目前主要用于仓储物流。目前体量仍然比较小，未来可能出现爆发式增长。另外，AGV 用3D 激光雷达可以和华达科捷形成协同效应，替代目前SICK 公司的产品。
泳池清理机器人亦有数十亿美元市场空间，可能成为未来公司主要产品之一。
今年公司机器人业务有望持续放量，实现翻倍增长。
传统业务稳健增长
公司的工具五金业务主要在国外，属于消费品类业务。公司在这一业务耕耘多年，下游渠道建设稳固，终端主要是大型卖场等优质客户。未来公司将逐渐开始发力国内市场，传统业务有望维持10%以上的稳健增长。
盈利预测与估值
我们预计公司2016-2018 年实现营业收入36.69、41.75、46.76，增速分别15%、14%、12%;归母净利润5.95、7.09、8.99，增速分别24%、19%、27%;EPS 分别为0.55、0.66、0.84。首次覆盖并给予"增持"评级。
风险提示
公司激光产品研发进度低于预期、机器人销量低于预期、工具五金销量低于预期等。
