近期影响市场情绪的事件主要是信用债违约事件、中概股回归和借壳受阻传言,二者分别造就了4月20日、5月6日两个大阴线。
目前看,信用违约事件短期无需太担忧,从信用债市场看,更可能是结构分化而非系统性风险,对股市的冲击有限,难以出现2013年6月的情景。
关于暂停中概股回归和打击炒壳,证监会的回复比较含糊,称注意到这些反映,要深入分析研究,短期难消市场的疑虑。不过,股市环境的净化、制度建设中期有助于市场健康发展。
4月29日中央政治局会议提到股市,《策略月报-重回业绩为王时代-20160502》中我们指出,未来股市潜在的利好就是股市制度红利,6日证监会新闻发布会聚焦境外账户的权益权利问题,预示着在为A股纳入MSCI指数铺路。
此外,如果未来三会监管协同,引入中长期的资金,有助发挥资本市场直接融资的功能,类似1980年代美国对股市的制度建设。
偏好的信息是美国4月非农就业增长仅仅16万,是去年9月以来最低的,利率期货市场隐含的美联储6月加息概率从一周前的11%降到8%。不过,外围情况仍需跟踪,6月美国是否加息、英国脱欧公投会否通过,这些事件对市场的情绪影响均大。
应对策略:提着灯笼走路
不宜大胆冒进,也无需诚惶诚恐,提着灯笼走路。
2016年1月底-2月底我们坚守2600-2700点是底部区域,提出3月-4月中是上半年最好的做多窗口期,类似于2015年10至11月中。《什么时候卖?-20160418》中指出,这次行情核心逻辑是政策面偏暖带来的风险偏好提升,演变为反转的条件暂不具备,反弹已过大半,当下应考虑什么时候卖。《养精蓄锐-20160425》《重回业绩为王时代-20160502》中均指出目前是震荡市,操作上养精蓄锐,业绩为王。
目前维持震荡市的判断,宏观流动性和经济增长趋于稳定,资金不会系统性流入或流出股市,股市大幅上涨或下跌的可能性都不大,抛弃千点梦,美梦和恶梦都没有,未来趋势性机会需要等待盈利的改善。
目前操作上,不宜大胆冒进,也无需诚惶诚恐,提着灯笼找业绩优异的子行业和个股。《重回业绩为王时代-20160502》中我们分析过,牛市、熊市股价波动主要源于估值,而震荡市主要源于业绩。
业绩为王,如新能源汽车链、食品饮料、饲料养殖。
我们统计了2015年6月股灾以来股价创新高的个股共118只,剔除掉次新股以及中间由于重大事项停牌的个股后剩余41只,这些公司主要集中在下游消费品(如食品饮料、家电、汽车等)、新能源汽车产业链等方向,且大多数公司净利同比存在复苏趋势或者持续保持正的增长。
业绩为王的时代,我们结合最新财报和未来行业景气趋势判断,继续看好新能源汽车、食品饮料、饲料养殖等。
新能源汽车是全市场稀缺的高景气行业,3月国内新能源乘用车销量结束了前两个月的低迷,环比增长55%,同比增幅约为60%,未来新的补贴政策,充电桩招标等催化剂不断,景气将持续向上。且北京、上海等限购城市在新能源汽车上牌照方面的积极政策,将激发大量市场需求,二季度新能源汽车产销两旺的局面仍将延续。
食品饮料行业中,白酒行业景气度明显回升,《白酒,香在哪里?——策略对话行业系列(1)-20160505》中曾经分析,白酒销量和收入已经接近12年巅峰时期,吨酒均价持续上调,有望较快达到甚至超越2012年水平。目前机构持仓还较低,具有增配需求,白酒估值水平也较低,存在安全边际。
饲料养殖方面,由于祖代鸡无法进口导致的父母代存栏数量会在今年5月之后明显下降,未来将出现供不应求的局面,禽链上所有品种的价格都会上涨。一季度饲料企业的销量表现大概率优于2015年,结合母猪存栏和生猪存栏环比提升的状态,预计二季度饲料企业的销量会有较明显改善,前端料销量占比较高的企业将更为明显。