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　　易联众:职业教育政策春风吹起，子公司中职动力早布局

　　职业教育发展迎来春风，加强职业教育是教育改革重点方向

　　6月22日，国务院《关于加快发展现代职业教育的决定》提出建设世界水平的现代职业教育体系。计划到到2020年，国内中等职业教育在校生达到2，350万人，专科层次职业教育在校生达到1，480万人。高等教育改革方向，600多所1999年大学扩招后“专升本”地方本科院校，将逐步转型做现代职业教育。建立系统化培养技术技能人才的职业教育体系，向生产一线培养以技术为基础的技能型人才。

　　子公司中职动力提前布局，专注在线职业教育

　　易联众子公司中职动力成立于2011年，当年便与中国职协合作开展了面向5万名班主任的“全国技工院校班主任国家级远程培训”项目。2012年，中职云服务教育解决方案用户达到189家政府及企业机构。2013年，公司为人社保建设全国技工院校信息管理系统，已安装至全国3，715院校，覆盖416万学生。

　　依托易联众公司社保业务优势，打造全生命周期教育产品体系

　　易联众长期从事社保卡及社保管理系统业务，与人社部门建设有良好合作关系。以此为依托，中职动力从政府领域突破，提供公共职业教育培训、信息平台服务，同时以云服务方式辐射企业与个人家庭业务。

　　最终公司未来将面向产业链，围绕用户的职业发展需求为核心，从教育服务到就业服务，打造全生命周期、高效率、高附加值的商业模式及产品业务体系。

　　盈利预测与估值

　　预计2014~2016年EPS分别为0.78元、1.14元、1.53元，对应33倍、23倍、17倍PE。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场推广低预期;行业竞争加剧。

  　恒宝股份:股权激励授予完成，利于公司长期发展

　　报告要点

　　事件描述2

　　014年7月18日，公司发布了《关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的公告》，主要内容如下:1、确定2014年7月17日为首次授予日;2、股票期权首次行权价格为10.62元/股，授予数量为68.8万股;3、限制性股票首次授予价格为5.16元/股，授予总量为904万股，其中，首次授予817.6万股，预留份额86.4万股;4、本激励计划股票期权和限制性股票2014年-2017年需摊销的费用预测分别为1782.53万元、2229.11万元、554.93万元、108.34万元。

　　事件评论

　　股票期权和限制性股票授予完成，对内长期激励机制初步建立:公司此次授予的股票期权和限制性股票数量合计886.4万股，占授予权益总数的比重达到了91.12%，标志着公司此次激励计划基本完成。公司股权激励计划顺利结束，无疑有助于稳定核心技术、业务、管理人员，增强激励效应，保障公司长期稳定发展。

　　充分分享智能卡行业盛宴，确保公司业绩维持高速增长:未来两年，公司智能卡业务两大利基市场依然维持高景气，足以支撑公司业绩维持高速增长，具体而言:1、中国金融IC 卡依然处于爆发增长期，公司可以凭借磁条卡的渠道优势实现换卡平稳过渡，2014年公司金融IC 卡发卡量有望实现翻倍式增长;2、运营商、银行、互联网厂商竞相加大移动支付推广力度，共同推动中国移动支付加速发展，公司作为移动支付产业链重要参与方，必将充分分享移动支付爆发的行业盛宴，确保公司业绩高速增长。

　　外延式并购预期明显增强，打造公司长期可持续发展能力:公司在2013年12月引入战略投资者，明确指出“对内完善激励机制，对外谋求战略扩张”。公司此次完成股票期权和限制性股票授予，标志着“对内完善激励机制”已然完成，可以预见，公司后续将加快战略扩张的步伐，结合自身金融IC 卡、移动支付卡的技术优势，布局金融IT、移动支付服务等业务，打造公司长期可持续发展能力。

　　投资建议:鉴于公司完善对内激励有助于增强激励效应、确保团队稳定，智能卡业务支撑公司业绩维持高速增长，外延式并购有助于打造公司长期成长能力，我们看好公司长期发展前景，预计公司2014年-2016年全面摊薄EPS 为0.41元、0.54元、0.68元，重申对公司“推荐”评级。