大宗农产品涨价逻辑

　　全球三大橡胶出口国计划3月起削减出口62万吨，在国际橡胶市场供给端高度集中及供需区域严重错配的背景下，此次限制出口或打破供需弱平衡格局，叠加需求端国内汽车产量增速逐步回升，整体上预计国际天然橡胶价格有望涨至2000美金/吨。标的方面重点推荐：海南橡胶。

　　在厄尔尼诺带来减产及巴西乙醇新策刺激下，16年全球糖市将5年来首次短缺，叠加全球量宽开启利多大宗糖价，我们预计全球糖价有望突破20美分/磅，国内糖价看涨至6000元/吨。标的方面重点推荐：南宁糖业。

　　此外，在全国土地改革背景下，预计后期农垦土地资本化亦具较大看点。重点推荐：农发种业(集团资产注入预期强烈且有望成为土地资产的整合者).

　　化工行业：安迪苏、扬农化工

　　类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：李皓 日期：2016-04-11

　　本期【卓越推】组合：安迪苏(600299)、扬农化工(600486).

　　安迪苏(600299) (2016-4-8收盘价14.98元)

　　1、安迪苏继续保持垄断寡头地位。制造蛋氨酸的化学合成方法存在技术壁垒，成为了很多潜在参与者难以逾越的门槛。在过去十年中，蛋氨酸的生产一直被全球4家生产商控制。蓝星新材完成重组更名安迪苏，是一支“A股上市的境外公司”，真正国际化的全球动物营养添加剂寡头。

　　2、蛋氨酸需求增长迅速。2011年我国人均年消费肉类57.8公斤，其中禽肉类占13.1公斤，同年美国人均年消费肉类116.8公斤，其中禽肉类占50.7公斤，人均肉类消费是我国的2倍，其中禽肉类约4倍。我们预测未来十年国内蛋氨酸需求年复合增长13%。

　　盈利预测和投资评级：公司2015年完成重组，按照权益比例85%，我们预计2015年至2017年法国安迪苏归属安迪苏上市公司利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元，按照重组后总股本26.8亿股计算，对应公司2015年至2017年EPS分别为0.90、1.13和1.35元，维持“增持”评级。

　　风险提示：禽流感等疫情暴发，导致蛋氨酸需求降低或价格降低。

　　相关研究： 《20150513蓝星新材(600299)脱胎换骨，拟变身法国蛋氨酸垄断寡头》 《20150707蓝星新材(600299)组接近完成，蛋氨酸收入和利润继续增长》 《20150730蓝星新材(600299)重组审批完成，看好公司蛋氨酸业务前景》