捷顺科技（行情 研报）:京津冀项目形成标杆价值,有望持续贡献收入

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-02-19

　　1.事件

　　2月16日晚公告,公司中标“京津冀交通一卡通互联互通北京一期工程区域中心系统采购项目”,中标金额为人民币1,707.112万元,占公司2014年度经审计的合并会计报表营业收入的3.11%。该项目是继2月3日,控股子公司(51%)上海捷羿中标“京津冀交通一卡通互联互通北京一期工程一卡通系统软件升级(Ⅰ)采购项目”,中标金额为人民币845.00万元。合计超过2500万元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、连续中标,软硬兼有,处于核心位置,纵向深入后续子项目的先发优势已经形成,有望持续贡献收入。

　　从中标内容上看,本此中标项目是交通运输部2015年5月4日发布《交通运输部关于促进京津冀交通一卡通健康发展加快实现互联互通的指导意见》后,实施的“京津冀交通一卡通互联互通”整体项目中北京一期工程的一部分。是在京、津、冀各自交通一卡通的基础之上,构建一层虚拟的支付结算层,实现互联互通。2月3日的中标主要的是软件,本次则涵盖了硬件和系统集成。公司连续中标,软硬兼有,形成完整的解决方案,在项目中出于核心位置。

　　互联互通系统具备较好的粘性,目前中标的项目仅是“京津冀交通卡互通互联“的冰山一角,在进一步后续子项目先发优势已经形成,同时有望参与管理运营,持续贡献收入。

　　(二)、形成标杆效应有利横向推广,国内多个城市布置在即,市场空间广阔。

　　从项目的延伸性来看,项目要求在2017年实现京津冀交通一卡通互联互通,到2020年基本实现各大城市群跨市域、跨省域的交通一卡通互联互通。同时,交通运输部已明确要求,要选择京津冀、长三角、珠三角、长江经济带沿线城市群等重点区域率先启动互联互通,实现20个以上城市互联互通。此次京津冀的互联机具标杆效应(可参考数字政通（行情 研报）在北京西城区首度开发的“数字城管”)。本次京津冀试点成功后,将有利于公司在其他城市的拿单能力。除了京津冀、长三角、珠三角外,城市集群、城市一体化需求旺盛,如厦漳泉同城化、成都重庆互联等,市场前景广阔。

　　(三)、或将打通一卡通支付渠道,构建智慧社区、智慧停车完整闭环
近年公司布局智慧社区、智慧停车,一卡通几乎人手一张,用户量极大,通过切入一卡通获得城市便捷支付渠道,有望解决业务中支付的难点,极大促进了智慧社区、智慧停车业务的进展。公司是停车领域的龙头企业,具有庞大的停车场资源,入口价值与卡位优势明显,近年来,公司不断加强外延拓展,不断在智慧停车、智慧社区、支付领域布局。公司互联网进程在提速,一方面加速调整商业模式,在线停车业务动作不断。从卖出入口控制软硬件转向互联网+停车平台运营,结合捷慧通、捷顺通、城市通卡、捷生活APP等打造B2B2C的商业模式,即通过社区、商区的B端物业公司延伸到C端消费群体;另一方面加快推广捷顺通卡和“捷生活”APP,全面开放心态,广泛寻求与流量入口企业合作,目前已合作企业有支付宝、中国电信、深圳通、苏州市民卡等。借助停车作为O2O平台的入口,可以连接汽车后市场、生活服务市场等消费领域,打造平台生态闭环。

　　3.投资建议

　　本次中标项目是交通部促进城际交通一体化的项目,纵向具有较好的延续性,横向亦有向全国推广的拓展性,这将显著提高公司收入,增厚业绩。另外,公司有望获取城市一卡通的便捷支付渠道,推进“智能终端+互联网”战略布局;公司入口、卡位等优势明显,项目落地可期;已在智慧停车、智慧社区、支付等领域布局,有望向汽车后市场等领域延伸,打造平台生态闭环。预计公司15、16年EPS为分别0.21/0.28元。维持“推荐”评级,6个月合理估值20-25元。

　　4.风险提示

　　业务进展不及预期,竞争加剧。