股指箱体震荡 考验前期低点

　　本周股指继续调整，沪指向下破位2400点关键支撑。国际板推出预期、新股发行的压力、经济增速的下滑是导致A股继续弱势的主要原因。

　　尽管从汇丰公布的PMI初值来看，当前经济的回落开始加速，但是房地产价格的回落才开始，在目前GDP增速仍相对较高的情况下，货币当局可能不会立即放松货币来迎合经济的回落。其一，中央经济工作会议并没有召开，对明年经济重点的布局没有明确，货币政策的趋向性不明朗；其二，在高层换届前，政策大幅变动的可能较小，稳定而非高速的经济增长基数更乐于被新一届政府所接受；其三，SHIBOR隔夜和一周品种利率在本周上行至4.0192%和4.0358%，资金面并没有出现趋势性宽松。我们认为，在通胀回落的初期往往是经济下行的加速期，上市公司的利润增速在一季度将加速探底，部分成长性不好的企业仍面临挑战，A股市场在这一时期还难以走出强势，在度过此阶段的冲击、政策放松的力度增加后，市场才有可能迎来有效的阶段性拐点。

　　技术上看，在冲击自3067点以来的下降通道上轨失败后，股指仍处于箱体震荡的区间中，目前的弱势格局没有量能的有效配合较难突破，在年底资金面相对并不宽松的格局下，市场热点也仅是靠事件性机会展开，持续性相对较弱。我们认为，随着成交量的进一步萎缩，股指有反抽或脉冲性反弹的机会，但趋势性拐点仍没有产生。