我们之前预计： 今明两年内新浆站获批几率较大。 此次保康采浆站获批，充分印证了此观点。 公司在新设浆站布局及原有浆站提升采浆量方面具有财富赢家巨大的增长潜力，仍然值得期待。
2、 公司外延成长值得期待
未来公司仍将大力推动外延并购的发展战略，已经将发展目标定位为未来五年内成为世界级血液制品企业(采浆能力 1500 吨以上)。随着对于邦和药业及同路生物的现有资源进一步整合，公司在并购整合方面的经验进一步提升，我们预计公司未来在外延式扩张的方面将进一步取得较好的成绩。
3、 前两大股东增持过半彰显信心
今年 7 月初在市场大跌的背景下，公司前两大股东分别表示要以不超过 20 亿元增持公司股票， 目前增持计划已经完成过半， 彰显了控股股东科瑞天诚和莱士中国对于全体股东负责任的态度以及对于公司持续健康发展的信心。
4、风险提示： 血液制品安全风险、资产整合进度不达预期风险、二级市场系统性风险、政策性风险。
结论：
上海莱士是国内血液制品龙头企业， 具有非常强的整合能力， 公司未来将持续复制自身的“内生性增长加外延式并购”的快速发展模式，近三至五年公司采浆能力有望提升 70%以上， 公司现有的行业地位和未来发展空间决定了其具有非常高的投资价值。 我们预计公司 2015 年-2017 年的归属于上市公司股东净利润分别为13.5亿元 (含投资收益)、14.3亿元和 18.3亿元，每股收益分别为0.49/0.52/0.66元，对应 PE分别为 86/82/64X。维持“强烈推荐”评级。
中南传媒作为国内最大的头企业教育出版和发行企业，上市以来保持了 20%的业绩复合增长。尤其是 2014 年以来公司加强管理力度，利润增速开始明显超越收入增速，未来教育制度改革有利于公司跨省市场的持续开拓。 预计 2015 年公司业绩能保持 25%以上的业绩增速，在 2016 年后传统业务增速将保持在 15%左右。
子公司天闻数媒是国内首屈一指的数字教育服务提供商，继承了华为的狼性文化。公司参考华为的管理模式和商业模式(技术+销售并重，主攻区县平台)，主打中高端的教育服务体系。 受季节性订单影响， 公司上半年营收下滑 30%。根据在手订单判断，全年大概率实现 100%的业绩增速， 未来两年继续保持高速成长。
公司作为国内最大的发行出版公司，囊括了大批传统作家和互联网作家(包括一批 90 后作家)。公司重视 IP 在未来教育和传媒市场的重要性，未来将加大 IP 培育和变现力度。随着数字化进程加快， 公司可借 IP 优势进军全媒体市场的步伐将不断加快。
与培生集团的合作反应了公司在教育市场、尤其是数字教育市场的领先优势。公司将与培生集团在教育资源共享、大数据车票、在线教育、海外市场等方面展开全面合作。这将直接促进公司在IP 积累、数字教育版权、海外市场等各方面的高质量发展。公司将借此机会拉开与国内竞争对手的差距， 快速开拓海外市场。
预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 1.02 和 1.23 元，对应当前股价 PE 分别为 20 倍和 16 倍。 公司的估值优势明显，同时存在业绩持续性、数字教育、外延式扩张、互联网 IP 等方面的超预期因素。 提升公司评级至“推荐”，暂时按照 2015 年 25 倍 PE 给予目标价 25.5 元，待超预期因素逐步落地后再提高目标价。
风险提示：传统教育市场下滑，数字教育和海外市场不达预期
事件：公司于 2015 年 9 月 24 日在美国西雅图与北京世纪互联宽带数据中心有限公司、微软(中国)有限公司签署《战略合作备忘录》，在中国推广 WindowsAzure 和 Office 365 的公有云服务。
点评：
与全球云计算两大巨头开展全方位合作。 公司将与世纪互联组建合资公司，并以合资公司为平台，和微软开展三方面合作： 1、促成合资公司获得世纪互联全资子公司的授权，在中国推广 Windows Azure 和 Office 365 的公有云服务； 2、微软将向合资公司提供公有云服务技术和销售支持，积极与合资公司在相关知识信息与产权上共同合作与研发； 3、公司、世纪互联和微软将积极寻求在云应用开发、云服务安全认证及审查等领域合作机会，加速公有云服务在国内广泛应用。
国际巨头以技术换市场助力公司“云服务”战略实施。 我们反复强调，随着网络安全成为大国博弈的核心筹码，国际 IT 巨头以技术换市场已经成为明显趋势。公司作为国内 IT 分销领导者，具有众多优质客户资源，收购的华三是国内企业网龙头，携手微软、世纪互联有利于实现公司硬件、软件、服务三方面融合和“云—网—端”战略落地。
自主研发和产业合作双轮驱动，清华系 IT 大平台价值凸显。 习主席访美至今，浪潮牵手思科、紫光携手微软，中美 IT 产业合作好事不断。预计随着中国 IT 产业开放的不断深化，国内和国际间的合作也将不断加强。公司通过收购华三已经和 HP 产生重要的资本合作，此次携手微软，云计算布局再进一步。未来公司有望结合清华背景、 积累的客户资源、华三优秀的研发团队，打造面向全产业链的国产 IT 龙头。
投资建议： 清华平台结合华三优质团队，公司作为国产 IT 新龙头异军突起，此次与世纪互联和微软合作更进一步加强其在云计算方面的能力。 暂不考虑合资公司收入，预计 2015-2016 年备考 EPS 分别为 1.14 元和 1.49 元，维持“买入-A”评级， 上调 6 个月目标价至 80 元。
风险提示： 产业整合不达预期。
