以上这个逻辑看起来似乎合情合理，但是请等等，如果再回忆下“股灾”前大家看多的逻辑，是不是有种前后矛盾的感觉？——本次“股灾”之前，大家越来越趋于一致的认为，股市之所以涨，就是因为基本面太差，从而倒逼了政策放松和流动性放水，是“大水牛”；而“股灾”之后，大家又开始认为股市要成为基本面的“晴雨表”了。如果这样的逻辑成立，那对基本面研究者来说真是一场噩梦，因为这意味着基本面好坏其实对于判断市场涨跌是不重要的。在基本面差的环境下，股市可以涨也可以跌，一切都取决于情绪好坏(情绪好的时候，大家看到的是基本面差会带来政策放松；情绪不好的时候，大家看到的是基本面差会带来盈利恶化)。

在这样的矛盾面前，我们尝试着梳理出一条更为通顺的逻辑：

在疲弱的基本面环境下，如果政策放松、利率下降是推升股市上涨的核心因素，那么基本面的恶化速度就应该和政策放松、利率下行的幅度成正比关系，但是近期这个环节似乎出现了一些传导不畅的信号——投资者一方面看到基本面数据的加速恶化，另一方面却发现政策放松的力度在变慢（尤其是人民币贬值预期形成后，大家更为担心国内货币政策失去了进一步放松的空间）。这可能是造成目前市场恐慌性下跌的症结所在。因此，要使市场再次企稳，可能重要的不是让大家看到经济数据的企稳，而是要看到货币政策的进一步放松和利率的进一步下降。

如果这个逻辑成立，那我们其实更需要回答一个问题：在汇率贬值的环境下，货币政策放松和利率下行究竟还有没有的空间？

广发证券明确表示，在国内宏观数据下行以及本币汇率贬值的环境下，最关键的问题是货币政策放松和利率下行还有没有空间，这决定了是否真的到了退潮的时候。而我们目前的结论是：不仅远远没有到退潮的时候，甚至水位还可能继续上升。

天信投资也指出，期市场能否企稳上行的关键在于资金供给和信心，场外如果没有新进资金进入，股指抬升概率就很小。另外，信心比黄金更加重要，一个人气持续走弱的市场，外在的表现就是股指的持续走弱，直到出现大事件改变人气和信心。而资金供给和信心又是相互影响，共同作用的，可谓是一损俱损，一荣俱荣！

不过，从沪股通最近两日的资金持续大幅净流入，应该来说，大陆以外的资金已经发现A股暴跌后的价值，开始积极进场吸纳廉价筹码了，只是场内的投资者还处于恐慌的情绪下非理性抛售，但是只要场外资金能够持续流入，A股的反弹就会很快来到。

历史一直重演，人性总是反复！暴跌之后就是急涨，恐慌之后就是拉升。股指正是因为最近的大跌，所以股价偏离短期均线都过远，KDJ和BOLL等主要技术指标都处于超跌的极端值，故而短期反弹动能十足，短期的第一目标位可以看到3300点附近，至于3300点之后走势就要再依据到时候的具体情况而定了。

因而，当前点位附近会是较为理想的逢低吸纳时机，往往最恐慌、最绝望的时候，就是黎明前的黑暗，就看谁能熬到最后，谁能克制住恐慌情绪的干扰。市场恐慌之时往往是变盘之时，当前有很多被错杀的个股，超跌之后机会凸显，因而可以小仓位参与反弹，注意做好仓位管理和风险控制，保持必要的谨慎心态和理性应对！

两天暴跌15% A股怎么了？

市场分析人士认为，短期来看，市场对经济基本面、人民币贬值、外围市场动荡、美联储加息仍存疑虑，悲观情绪蔓延，需要等待市场信心恢复以及估值体系重建。单从资金面来看，热钱大幅外流、监管层持续降杠杆、券商救市弹药有限、公募基金大幅减仓，这些都成为近日A股暴跌的重要原因。

1 热钱外流