康弘药业：研发驱动，创新生物药领先企业

　　康弘药业 002773 医药生物

　　投资逻辑

　　研发驱动，具有较好成长潜力的创新药企业：公司成立于1996年，由前身成都济民制药厂改制设立。董事长柯尊洪及其子柯潇先生为实际控制人。公司研发能力较强，聚焦大病种，生物药、化学药和中成药布局清晰，具有较好的成长性。

　　生物药研发较为领先，1.1类单抗药康柏西普注射液2014年上市，市场空间大：公司在生物药领域布局很早，2005年设立康弘生物，专门从事生物制品研发生产，建立以动物细胞表达体系为平台的药物产业化技术，重点开发基于VEGF因子相关的生物药产品，多个治疗不同适应症产品处于不同临床阶段。抗领域的研发水平位居国内前列，正在向国际水平靠拢。历经十几年的研发，自主研发的1.1类生物新药康柏西普眼用注射液2014年3月上市，用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性（湿性AMD），填补了国产眼底黄斑变性治疗药物的空白，有望成为数十亿级的大品种。

　　产品梯队布局较好，产品线分布在中枢神经、消化系统和眼科大病种领域：三大产品线聚焦大病种，目前共有12个在产产品和十几个在研产品，中枢神经主打品种松林血脉康、抗抑郁药盐酸文拉法辛等6个过亿品种竞争格局较好，成长稳定;n在研品种丰富，短期看康柏西普市场推广，长期看生物药平台多适应症拓展和多个首仿品种的获批上市。康柏西普的多适应症临床正在进行，围绕VEGF靶点开发的肿瘤、眼表疾病的研发也处于临床阶段，同时围绕三大领域的其他化学药和中成药的研发产品也有望在未来几年陆续上市。

　　投资建议

　　公司拥有国内领先的动物细胞表达为载体的生物药研发平台，短期看康柏西普注射液的推广，长期看在研品种的梯队布局上市，当前估值较高，看好公司长期成长的潜力。

　　估值

　　我们预测公司2015-2017年EPS为0.826元、1.085元和1.388元，同比增长35%、31%和28%。

　　天顺风能：前三季度业绩预告大超预期

　　天顺风能 002531 电力设备行业

　　投资要点

　　公司2015年上半年业绩同比增长16.48%符合预期：公司发布2015年半年报，上半年实现营业收入9.37亿元，同比增长35.71%;实现归属于上市公司股东净利润1.20亿元，同比增长16.48%，对应EPS为0.15元。公司二季度单季实现营业收入6.13亿元，同比增长52.98%，环比增长88.70%;实现归属于上市公司股东净利润8085万元，同比增长23.95%，环比增长109.13%，对应EPS为0.10元。公司在一季报中预计上半年盈利区间为1.03-1.33亿元，同比增长0%-30%，半年报业绩与其一致，符合我们和市场的预期。

　　公司预告前三季度业绩同比增长50%-80%大超预期：由于风塔产品订单增加明显，公司预告前三季度盈利区间为2.10-2.52亿元，同比增长50%-80%;依此测算，三季度单季盈利区间为0.90-1.32亿元，同比增长142.47%-255.22%，环比增长11.56%-63.43%，该业绩预告大超我们和市场的预期！

　　风塔业务迎来高增长，新能源设备事业部“十三五”收入目标复合增速高达28%：公司充分发挥自身在风塔领域的制造技术研究和质量保证优势，不断提升项目管理专业化水平，努力满足客户在中高端风塔产品上对质量、成本、周期和服务方面的需求;进一步深化与现有客户的战略合作伙伴关系，积极开拓与国内外新客户的合作，加强大型陆上风塔和海上风塔产品的技术研发和市场开拓力度，持续提高公司产品的市场份额。公司2015年上半年风塔实现销售收入9.12亿元，同比增长34.63%，毛利率同比提升2.82个百分点至25.51%;其中大型陆上风塔及海上风塔产品销售收入2.75亿元，占风塔产品销售总收入的30.17%。风塔零部件实现销售收入1620万元，同比增长221.44%，毛利率同比提升2.58个百分点至30.25%。公司上半年海外收入占比58%，出口产品毛利率高达29.99%，较国内19.58%的毛利率高出10.41个百分点。公司根据自身发展战略和市场需求，确定将风塔及零部件事业部提升为新能源设备事业部，制定了用5年时间到2020年实现销售收入达到60亿元的新能源设备事业部“560”发展目标，年复合增速高达27.65%。