事件：
光线传媒(300251.CH/人民币27.91,未有评级)发布2015年半年报，2015年上半年，公司实现营业收入4.14亿元，同比增长37.57%；实现归属上市公司的净利润为8,219万元，同比下降19.78%；实现每股基本收益0.06元。
点评：
1、四大板块优质作品持续产出，成本增加导致净利润下降：今年上半年，光线传媒上映了《钟馗伏魔》、《横冲直闯好莱坞》等六部电影，电影总票房12.87亿元，实现收入3.04亿元。电视剧业务，上半年未有新作品推出，仅确认《少年四大名捕》收入。动漫游戏方面，收购蓝弧线、热峰两家公司并表，开始贡献收入。
2、今年上半年，光线传媒投资龙视传媒25%股权，并与阿里巴巴达成战略合作。形成内容与渠道“两条腿”持续发展
1)投资龙视传媒，持续发掘优质IP：光线传媒孙公司香港影业国际有限公司以2,650万美元购买龙视传媒新发行的39,286股股权。完成购买后，香港影业持有龙视传媒25%股权。龙视传媒由好莱坞资深制片人、前漫威影业董事长兼CEO及漫威娱乐首席创意官阿维·阿拉德和阳光七星娱乐媒体集团(杨澜吴征夫妇旗下)董事长吴征共同创办。龙视传媒致力于创作和开发面向全球市场的优质原创品牌内容和以中国为核心的强势IP。龙视传媒构建全产业链商业模式，集创作与开发电影、电视、动画片、漫画、游戏、衍生产品与服务为一体。
2)与阿里巴巴战略合作：上半年，光线传媒与阿里巴巴签署战略合作协议，在内容和渠道上进行合作。通过合作，光线传媒拥有更丰富的上游内容资源和下游渠道资源。既保证了公司未来制作出更多优质的内容，也帮助这些内容资源找到更多的渠道出口。
3、未来展望，围绕IP持续深耕：2015下半年及2016年，公司计划推出《新步步惊心》、《港囧》、《鬼吹灯》、《古剑奇谭》、《三体》、《盗墓笔记》、《诛仙》等影视剧作品，以及由小说《谁的青春不迷茫》改编的同名网络剧。公司投资龙视传媒拥有《极速天使》IP改编权及经营权。公司未来将围绕优质IP持续打造一系列的影视剧作品。同时可利用公司动漫游戏板块对IP进行下游变现。
公司当前市值409亿，根据万得一致预期，公司2015-2017年全面摊薄每股收益0.38、0.50、0.68元。从公司项目储备、影视剧制作能力以及相关产业布局以及渠道资源来看，公司是影视行业内的龙头公司。建议持续关注公司未来的现象级作品表现及其带来公司市值空间的提升。
奥康国际：上半年业绩增38%，与美国第二大运动鞋品牌SKECHERS签约
奥康国际
上半年运营情况稳健，净利增38%
上半年公司实现营业收入16亿元，同比增12%；净利润2.18亿元，同比增38%，EPS0.54元。上半年收入上升的主要原因是：(1)上半年加大了渠道优化、终端形象升级、畅销款的推广力度，进而较大的提升了直营和商场的销售；(2)通过调整营销策略，精密部署线上平台各类专场促销活动，实现了电商业务的稳健增长；(3)上半年团购销售有较大增长。净利增速高于收入主要是由于资产减值损失大幅下降及销售率下降所致。
15Q2单季收入和净利润分别增10.71%、88.86%，与15Q1收入和分别增长13.46%和8.59%相比，收入增速略有下降。
国际馆带动终端效果凸显，各品牌差异化发展
(1)分渠道看，上半年收入上升主要源自渠道布局和网络的优化，前期通过建设和完善国际馆带动终端升级的效果已经逐步凸显。直营收入同比增长18％，其中直营店收入同比增17％，直营商场收入同比增14％；团购及网购收入同比增长26％，经销收入和OEM收入较去年大致持平。(2)分品牌来看，在保持奥康品牌稳定发展的同时，通过产品差异化定位提高了康龙、红火鸟品牌的市场认可度，奥康品牌实现收入同比增长10％，康龙品牌同比增26％；红火鸟品牌同比增41％，皮具和其它略增。
毛利率降、销售费用率降、库存压力有所减小
毛利率：15年上半年毛利率降1.66PCT至35.88%，主要是由于公司加大促销力度。15Q2毛利率降0.2PCT至35.13%。
费用率：15年上半年销售费用率降1.73PCT至13.73%，主要是职工薪酬和租赁费同比显着下降，部分被广告、业务宣传费用的增加所抵消。管理费用率升0.57PCT至7.33%，主要是职工薪酬、折旧摊销、公司宣传费和其他费用增加所致，财务费用率增0.23PCT至-0.62%，主要是因为银行利息收入减少404.06万元。15Q2销售费用率降1.89PCT至14.08%，管理、财务费用率分别升0.61PCT、0.38PCT至7.71%、-0.52%。存货：基本保持平稳，15年上半年存货较期初降3.61%至8.46亿。公司目前存货周转率为1.21，存货跌价准备/存货为6.37%，库存压力仍较大，主要存货种类为库存商品。
签约SKECHERS，五年开店目标千家
公司与广州市凯捷商业有限公司签订战略合作框架协议，双方同意实源现优势互补，并逐步建立战略联盟。合作方为SKECHERS(斯凯奇)商标、中国大陆总经销商。
Skechers成立至今23年，是全球领先的鞋类品牌。根据公司报告，Skechers是美国排名第二的运动鞋类品牌及排名第一的健走鞋类品牌。2015年上半年实现销售收入15.7亿美金，同比增长39%，运营利润同比增加97%至2亿美金。公司的国际业务成为了驱动公司增长的重要力量，二季度收入同比增长达到60%，占公司总收入的30%。公司零售店数量达到3000家，遍布160个国家和地区。截止2014年底，Skechers通过合营公司在中国大陆经营260家零售店(不包含授权店及经销商店)，同比增加53%，其中215家位于百货公司，主要分布在一二线城市。
