周四极具潜力 5股上涨有希望（8月6日）
金城医药：提升头孢盈利能力低估值、高成长
事件：2015.8.3，公司公告拟与中山市金城道勃法制药有限公司及其股东浙江磐谷药源有限公司签订《增资协议》，以自有资金2040万元增资金城道勃法，持有道勃法51%股权。该增资不涉及关联交易、重大重组。
点评：此次增资是公司在制剂产业链布局方面又迈出一步，有利于和自身的头孢类中间体业务形成协同效应，提升传统业务的盈利能力。
观点回顾：我们认为金城医药（300233）是目前医药板块极其稀缺的成功战略转型的企业，前次2015.6.3，基于对公司估值过高、后续业绩消化压力较大的判断，我们作为市场上唯一下调评级的团队，由“买入”下调“增持”。目前，我们认为中长期推荐逻辑仍然是：围谷胱甘肽产业链+朗依制药业绩高增长奠定公司业绩成长确定性，同时大健康布局有望持续推进。鉴于公司股价近1个多月的调整，公司目前作为医药板块及其稀缺的转型高成长标的，40%左右的复合增长、28PE，估值极具吸引力，再次上调“买入”评级。
盈利预测、投资建议：公司作为业绩高增长确定性强、成功转型典范的小市值医药股受到市场关注。我们认为今日的金城医药已然不是昨日的化工企业，它已然成为“特色原料药+专科化药制剂”平台型企业，(不考虑朗依重大重组的影响)预计公司2015-2017年收入分别为 12.39、14.62、16.09亿元，增速分别为17.9%、18.0%和10.1%，归属母公司净利润分别为1.51、2.21和2.56亿元，同比增速38.85%、46.63%、15.97%，对应15-16年EPS1.20、1.75、2.03元。考虑朗依并购的影响(以增发上限计算)，对应 2016年估值仅28倍左右，参考可比公司估值情况，同时考虑公司“自身谷胱甘肽高成长确定性+转型制剂后业绩20%以上增长确定性+转型带来的盈利能力提升”，作为未来3年业绩仍保持40%左右高增长的个股，目前明显处于低估状态，保守给予2016年40-45倍，对应目标市值160-180亿元，目标价80-90元。上调“买入”评级。
白云机场（600004）白云机场4月实现飞机起降架次33850架次,旅客吞吐量462.84万人次,货邮吞吐量13.23万吨,同比分别增长1.46%、3.11%和4.53%。从数据看,经营数据同比增幅不大主要是受制于航站楼运能瓶颈,目前T1航站楼的产能利率已经接近130%。
T2航站楼工程于2013年5月开工建设,计划于2018年投入使用。T2航站楼设计年旅客吞吐量为8000万人次、年货邮吞吐量250万吨、年飞机起降量62万架次。按照2014年经营数据测算,T2建成后运能(旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降量)将分别增加46%、71%、50%。
作为扩建配套工程的一部分,第三条跑道已经于2015年2月正式投入使用,待T2航站楼投入使用之后,这条跑道的利用率将得到充分提高。白云机场现有的 T1航站楼营业面积50万平方米,在建的T2航站楼营业面积将超过70万平米,建成后航站楼的营业面积将增加1.4倍,为公司的非航业务提供更为广阔的前景。通常而言,机场在扩建期间通常都会遭遇运能瓶颈和固定资本开支短期大幅增加的问题,之后受益于运能快速释放带来经营数据提升,盈利将重回快速增长期。
经估算,第三跑道及T2航站楼的总投资约为171亿元。其中,第三条跑道资本开支约20亿元,转固后预计每年新增折旧额10%(6600万元-7000 万元),综合考虑对运能提升的贡献,对短期的盈利影响中性偏负面,长期影响正面。为缓解扩建工程的资本开支压力,公司拟发行不超过35亿的可转债,且不排除后续继续募集资金的可能性。
展望未来,借助“一带一路”战略中的“21世纪海上丝绸之路”建设,以及广东自贸区政策的落地,白云机场作为珠三角地区主要的航空枢纽,未来将显著受益。过渡期内,公司将继续通过申请扩大高峰小时数,建议航空公司更换大机型,优化对45个国家实施72小时过境免签政策等措施提升经营效益。
预计公司2015年和2016年可分别实现净利润11.72亿元(EPS为1.02元)和12.92 亿元(EPS为1.12元),当前股价对应2015年PE仅为15倍,显著低于行业平均水平(PE约30倍),维持公司“买入”的投资评级。
公司凭借齐家网股权合作，获得强力电商渠道，随着未来公司卫浴建材电商代运营以及整体卫浴智能家居两大新业务放量，有望迎来高速增长。首次给予“强烈推荐-A”投资评级。
卫浴整体解决方案跃然显现。近年公司持续探索创新商业模式，14年以来已明确转型整体卫浴方案解决商，突破原先代工制造商的传统定位，“自动化+网络化+定制化”引领整体卫浴方案解决商转型方向。
齐家网业务合作带来流水优势，打开o2o新战略。2014年建材行业整体市场规模达到4万亿元，其中公司可能涉及的领域约占规模的1/4，行业空间巨大。线上线下合作的O2O模式已成为行业趋势。
合作业务：1、卫浴产品网络销售；2、热能、制冷消耗监财富赢家测及智能计费系统；
3、定制整体卫浴；合作模式：公司负责提供整体定制卫浴方案、送货安装及售后服务；而齐家网则凭借电商领域丰富经验和技术，负责线上展示和营销等，以及结合线下经营情况，通过客户需求行为分析进一步提升定制服务的消费体验。
增压宝创新优势明显，强力电商业务合作促进三季度利润增速提升。爱迪生新开发的节能产品“增压宝”，解决了太阳能热水器舒适度不如承压热水器的问题，市场前景良好，同时，公司上半年已经开始于齐家网卫浴产品代运营合作，销量增长较为明显，促进了三季度增速提升(净利润增速2015H1VS前三季度：20.94%VS20%-70%)。
首次给予“强烈推荐-A”投资评级。公司持续开创整体卫浴定制新模式，进一步拓展第二主业智能家居和节能产品、电商业务，落实“互联网+”转型战略。
随着未来公司卫浴出口逐步结算以及卫浴建材电商代运营和智能家居两大新业务放量，有望将迎来高速增长。预估15-17年每股收益(因公司获得增发批文，我们考虑增发摊薄)分别为0.13元、0.22元、0.40元，同比增速分别为43%、72%、81%，给予目标价18.2元，首次给予“强烈推荐-A”投资评级；
