风险提示：齐海电商业务拓展低于预期。

　　盛屯矿业控股上海振宇，持有51%股权

　　2015年8月4日，盛屯矿业（600711）投资5100万元，与云南恒宇、张振鹏、上海振宇共同签订《关于上海振宇企业发展有限公司的股权转让暨合作协议》，云南恒宇分别将上海振宇的51%股权以及19%的股权转让给盛屯矿业及张振鹏。

　　上海振宇核心团队由托克中国团队组成，三年内力争国内第一

　　张振鹏现任上海振宇总经理，曾任托克投资中国有限公司铅锌矿贸易部总经理，公司核心团队由托克中国原铅锌部门团队组成，曾经营管理国内最大的铅锌矿贸易商。上海振宇目标在三年内成为国内最大的铅锌矿贸易商，以及国内企业与海外市场对接的服务型贸易商。上海振宇将在三年内完成铅锌精矿国内销售网络以及仓储体系的搭建，建设矿贸、金属贸易、衍生品交易三个主要业务板块的专业人才团队，并大力发展精矿产品海外直接采购。

　　产业链金融加速发力，志向高远

　　此项投资是盛屯矿业在金属产业链金融服务板块的重要布局。公司获得金属行业优秀人才团队，对公司金属贸易及供应链金融业务发展具有积极影响。上海振宇将依托盛屯矿业，全力做好金属产业链整财富赢家合，目标从2016年开始，每年营业收入达到30亿、68亿和100亿元。金属精矿产品贸易量达到15、30和35万吨，金属产品贸易量达到3、10和15万吨，借助此项投资，公司将进一步完善扩大金属产业链客户数据库，推动公司金属o2o金融服务平台的完善和运作，提高公司的行业影响力和综合竞争力。

　　公司是有色金属行业互联网+龙头，给予“买入”评级

　　预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.30、0.39元，对应PE分别为47、27和21倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：金属价格风险，互联网金融业务推进不达预期风险

　　推荐

　　维生素提价效益下半年进一步显现

　　公司上半年实现营业收入 4.12 亿元，同比增长 9.60%;实现归母净利润 3134.09 万元，同比增长 147.47%，EPS 0.15 元，同比增长 150%。

　　报告期内维生素全面提价，维生素板块收入 2.53 亿元，增长 26.81%。毛利率由去年同期 13.61%提高至 26.06%。公司维生素 B3 从 40 元/千克提到约 50 元/千克。此次涨价为上游原料 3-甲基吡啶供应紧张，其是生产吡啶的副产物。吡啶目前主要下游为百草枯，随着国家禁止百草枯水剂的使用，未来一段时间内原材料供给紧张局面。

　　公司是最大的维生素 K3 生产企业。维生素 K3 价格由年初的 48 元/千克上涨到70 元/千克。公司维生素 B1 目前报价维持在 195-206 元/千克。此次上涨的原因主要为：1)长期低价竞争，已经历较长亏顺周期;2)湖北华中药业、江西天新药业、兄弟科技（002562）行业前三名企业竞争格局稳定;3)环保趋严，行业暂无新进入者。

　　预计三种维生素价格上涨趋势都可以维持。从提价到客户执行新价格一般时间间隔在 3-6 个月，下半年提价的效益将进一步显现。

　　定增后搭建生产平台，原料药业务积极储备

　　募投项目目前还等待证监会批文。正常情况下，16 年 3 季度可以试生产调试，17 年预计能够达到 70%的开工率。未来，公司将形成以维生素 K3(3000 吨)、维生素 B1(3200 吨)、维生素 B3(18000 吨)、维生素 B5(5000 吨)为主的系列化维生素产品结构平台，显著提升公司的市场地位和品牌形象。在原料药领域，公司也进行相关项目的储备，目前在积极考察项目、技术研究。

　　投资建议

　　按定增后总股本 2.71 亿股测算，预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为：0.26、0.32、0.42 元，对应的 PE 分别为：68X、55X、42X。公司 15 年业绩乐观，增发项目投产后可为主业提供业绩财富赢家支撑，预计将在医药有所拓展，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　维生素价格下降、公司新产能不及进度。