上半年冰洗业务表现突出,家用空调优于行业平均水平。根据产业在线的销售数据以及终端价格变化,我们预计1-6月份,公司营业收入预计同比增长9%左右,其中冰箱、洗衣机业务表现突出,家用空调业务优于行业平均水平:收入端,家用空调销售收入同比增长4%左右,商用空调、冰箱和洗衣机收入同比增长均在20%以上,小家电收入二季度增速环比一季度可能出现一定程度回落,预计同比增速5%—10%之间。
 
　　关于空调主要关注以下四方面:
 
　　1)需求下滑主要原因在于今年4-6月份,旺季开始后,气温相对偏低,公司1-4月份出货量增长,5、6月有所下滑。
 
　　2)公司空调库存经过前两年的彻底清理,相对压力较小,截止6月底,渠道库存为2-3个月的销量水平,较正常水平稍微偏高。
 
　　3)二季度房地产销量上升或为四季度空调需求带来部分动力。
 
　　4)价格战是否会持续,考虑到行业库存压力较大,价格战可能持续到2015年年底。
 
　　物流改革将是公司今年发展重头戏之一。安得物流之前定位于物流经营单位,经过改革,目前定位为公司大物流平台,承载美的电商平台以及整个物流体系,打通最后一公里,将公司仓储物流分享给代理商,以便将信息打通,统一管理,提供更好的服务。安得物流的改革,将能为消费者尤其是通过电商购物的消费者提供更优质的购物体验,从而提高公司的综合竞争力。
 
　　电商业务继续保持快速发展,盈利能力提升。2014年,线上销售100亿元,2015年保守估计160亿元,公司目标200亿元。第一季度,公司线上销售27亿元,同比增长108%,二季度继续保持高速增长,由于平均单价提升,线上业务净利润增速高于收入增速,线上净利润率高于线下1个百分点左右。
 
　　盈利预测与投资评级。我们维持公司2015年—2017年每股收益3.10元、3.74元和4.49元的盈利预测,对应的市盈率分别为11倍、9倍和8倍,目前公司目前股价已经跌破美的合伙人计划管理层持股价,公司已开始在二级市场进行回购,下半年且不缺乏外延合作的催化因素,维持“买入”投资评级。

　　信雅达:商业模式及激励优化开始,具备安全边际
 
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
 
　　投资要点:
 
　　信雅达(咨询 买卖)7月23日晚间公告,与浙江稠州商业银行股份有限公司签署《战略合作框架协议》,双方为顺应互联网金融蓬勃发展的趋势和浪潮,深入推进传统业务转型,拓宽盈利渠道,应对利率市场化、金融脱媒等对传统盈利模式的冲击,双方拟通过开展战略合作,在客户转介、见证服务、互联网业务运营托管等方面展开合作,积极探索互联网金融与传统银行业务的融合融通。
 
　　根据媒体报道,稠州商业银行是IT建设与理财能力相对领先的城商行。根据稠州银行网站,其初创于1987年,公司自我定位为“致力于做小微企业和市场商户的商贸金融伙伴”。