公司三大新兴业务船用LNG装备、再制造发动机油改气和“速必达”系统合计面临约120亿元/年的市场空间,目前行业均处于起步阶段。其中船用LNG装备市场空间接近30亿元/年,再制造发动机油改气市场空间接近90亿元/年,“速必达”系统约5亿元/年。
 
　　截至2014年12月31日,公司重型装备项目和汽车发动机再制造一期项目建设进度已分别达到30%、58.6%。根据媒体公开信息,公司“速必达”系统已与中海油、圣农等合作,发展势头良好。公司非公开发行事项已于7月实施完毕,增发价格为84元/股,预计随着资金的到位和募投项目的建设,公司新兴业务将不断取得突破,发展将超预期。
 
　　(四)LNG产业物联网:“广联达(咨询 买卖)”+“大众点评”,建立LNG产业“上海钢联(咨询 买卖)”。
 
　　公司培育业务LNG产业物联网由联营企业云顶科技实施,云顶科技主要定位为LNG产业物联网/互联网平台,深入LNG产业,以装备为基础,是“互联网+LNG产业”的代表性企业。公司四大平台(硬件+运营+电商+社区)稳步推进,通过“广联达”(运营平台)+“大众点评”(社区平台)打造LNG产业的“上海钢联”(电商平台)。
 
　　目前全国加气站和车辆LNG交易额约600-800亿元/年,考虑到未来车辆数的增长、船用和速必达等市场的发展,预计LNG交易额规模将超过1000亿元/年。公司将探索互联网金融(融资租赁和电子结算)等领域,未来发展潜力巨大。
 
　　此外,云顶科技对于富瑞特装(咨询 买卖)的产品销售将起到促进作用,并增加用户粘性。公司LNG产业物联网项目有望依托公司LNG全产业链业务迅速发展。
 
　　(五)氢能项目:正筹划对外投资合作,发展将超预期。
 
　　氢能具有能源革命的潜质,具有巨大的发展潜力。公司的氢能源项目核心技术为常温常压液态高密度储氢技术及脱氢技术,致力于解决储存运输这一氢能源利用的瓶颈,目前已取得阶段性突破。公司已公告出资1.8亿元建设年产1500吨高纯氢气的装置设计、装备制造以及工程建设项目,今年将力争完成相应装备的研发工作。
 
　　此外,公司提出将“开展氢能源在通信基站备用电源、中卡和乘用车上的应用技术开发”。7月7日公司公告正在筹划氢能源领域的对外投资合作事项。我们判断公司氢能项目发展进度将大幅超预期,今年有望取得实质性进展。
 
　　3.投资建议。
 
　　考虑本次收购,预计公司2015-2017年备考EPS分别为1.99/2.96/3.93元,PE为46/31/23倍。LNG装备中公司成长性突出;在整个油气装备行业中,公司估值具备一定优势,维持“推荐”评级。风险因素:油价大幅下跌、天然气价格市场化改革进程低于预期、汽车油改气政策出现负面变化、新兴业务发展低于预期。
 
　　详见我们4月2日发送的深度报告《富瑞特装(300228):LNG全产业链装备龙头;2015年新兴业务将取得突破》(50页)及后续点评报告、云顶科技交流观点。

　　美的集团:利润稳定增长,外延预期提升估值水平
 
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
 
　　投资要点:
 
　　事件:7月24日,我们邀请到美的集团相关人员和投资者进行交流和沟通,公司作为增长确定性最强的白电龙头,下半年或为投资者带来一定的超额收益。