联手日立金属,设立磁材子公司。公司与日立金株式会社签署了《合资合同》, 双方拟在中国江苏省南通市启东市设立合资公司“日立金属三环磁材(南通)有限公司”。合资公司的投资总额为人民币 100000 万元,其中注册资本为人民币 45000 万元,全部以自有现金出资。合资公司的股权结构为:日立金属持有 51% 的股权,中科三环持有 49%的股权。合作方日立金属是世界顶级磁性能的钕铁硼磁体的制造商,于1956 年成立于日本东京,主营高级金属制品、磁性材料、功能部件的生产和销售。
以品牌为核心,确立产品高质量高性能标准。合资公司的经营范围为“NEOMAX” 和“SANMAG”品牌钕磁铁的原材料采购以及产品的生产和销售,以及根据专利等实施许可合同向各合资当事人及从事钕磁铁生产的日立金属子公司直接或间接销售钕磁铁的中间产品(SC 合金及烧结毛坯)。生产规模的第一期的目标为 2016 年开始批量生产,钕磁铁产品生产量为2000 吨/ 年。第二期根据行业成长和市场需求情况,以钕磁铁产品生产量6000 吨/年为目标。合资公司产品的生产线及质量标准依据甲方的生产理念设计,实现高效率、高品质、自动化,合资公司产品的质量和性能将达到日立金属的标准。
深化合作,巩固龙头地位。日立金属是具有世界顶级磁性能的钕铁硼磁体的制造商,以NEOMAX、SANMAG 为品牌向客户提供高性能磁体,广泛应用于汽车、IT 及家电、工业、以及医疗、环保、能源等领域, 是小型轻量化、高效节能化设计中不可缺少的重要材料,在中国、亚洲和欧美拥有广泛而稳定的市场。公司是中国钕铁硼磁体产业的龙头企业,早己与日立金属签订专利许可协议,在稀土永磁材料方面有雄厚的研发实力和坚实的产业基础;通过成立合资公司,将实现双方共赢的良好局面,公司通过有效的利用双方的优良经营资源来扩大生产规模,从而能够增强中国钕铁硼磁体产业的龙头地位,进一步提高公司的竞争力。
政策支撑稀土价格回升。此前工信部刚下达2015 年第一批稀土生产总量控制计划,央企明显占据绝对份额,配额逐渐向6 大集团倾斜。4 月稀土取消出口关税一方面增加海外需求,另一方面倒逼行业整合提振价格。六大集团整合重组于5 月底获批备案,稀土行业整合迎来关键一步。此外,稀土收储预期将持续刺激稀土价格回暖,长期利好行业。
盈利预测及估值。经过多年的快速发展,公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位,进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。假设磁材产品以年均20%增长且对于价格, 考虑到WTO 诉讼失败对行业整合的倒逼影响,假设稀土价格较13 年小幅提升且保持平稳,预计2015-17 年EPS 分别为0.48、0.58 和0.63 元。公司有两大亮点:1)高管增持凸显发展信心;2)汽车领域销售渠道坚实, 2014 年行业平均估值(TTM)为35 倍,稀土资源的稀缺性及新能源汽车产业发展空间广阔支撑了高估值,给予公司目标价40 元,对应2015-17 年动态PE 分别为83、69 和63 倍,维持评级买入。
风险提示。下游需求疲弱
佳创视讯:润教育正式上线将是战略推进新支点
润教育正式上线,向在线教育跨出重要一步。润教育作为深圳首家艺术教育O2O 服务平台,也是国内第一个垂直类艺术教育平台。该平台的上线能为学生提供艺术老师选择、课程培训的一站式服务,幵具有认证、活动、考试与教学服务的多重功能,将建立起师生间的新桥梁。同时,该项目半年的筹备也受到了深圳市政府和社会各界的大力支持,标志着无线深圳项目的又一具体推进。我们认为,公司今年目标十分明确, 其中之一就是向在线教育领域发展,而该平台的上线无疑是重要突破口,对公司今后业务发展具有标志意义。
润生活品牌建设推广期,未来有望向全国大型城市复制。目前润生活平台专注打造深圳移动互联网生活服务类项目,致力于为用户提供便捷高效、全面、低成本获取移动互联网信息的途径与服务。该产品主要围绕便民工具、品质生活、诚信服务三大版块进行,定位当地中高端人士,为此类人群提供了一个本地生活服务的门户平台。同时,该平台允许第三方提供线上产品及服务资讯,幵由平台下单实现线下服务的O2O。未来在深圳试点完成后将有望在全国十多个大型城市中复制。
三网融合下广电新媒体业务正蠢蠢欲动。公司作为我国最早的数字电视高科技企业之一,公司11 年上市募投项目就是数字电视工程技术研发、互动电视平台研发及推广、三网融合广电解决方案开发及产业化。近期公司与国网旗下的中传数字新媒体签订了战略合作协议以及增资文化传媒公司,未来公司将深入开拓移动新媒体领域,幵积极加快发展电视与手机两大入口端。
继续向文化传媒行业进军是另一催化剂。公司近年来明确了自身的发展战略,除在线教育外,向文化传媒行业进军是不可忽视的另一重要支点。近期公司已经使用自有资金增资了全资子公司佳创文化传媒有限公司,我们认为未来包括合适的收购与幵购以及对天柏宽带的投入等都是值得关注的亮点。
投资建议:预计公司2015-17 年归属净利润为0.29、0.38、0.49 亿元,每股收益为0.13、0.17、0.22 元。我们综合考虑到公司在线教育的发展前景以及广电新媒体业务与文化传媒行业的幵购推进,以其目前市值在具有税收优惠的条件下,维持公司“推荐”投资评级。
相关风险:三网融合进程放缓,新业务进展未达预期;竞争加剧及创业板系统性风险。
