近日，中国人民银行发布工作论文，对2015年中国宏观经济预测进行了年中更新。

论文称，去年 12 月以来，国内外经济和政策环境发生了一系列变化。根据这些新的情况，论文对 2015 年中国宏观经济预测进行了更新。论文估计，虽然上半年经济增速低于预期，但由于稳增长政策的时滞效应、房地产市场企稳以及世界经济复苏等原因，下半年我国经济环比增速将会略高于上半年。与去年 12 月央行工作论文小组所作的预测相比，论文将

2015 年全年 GDP增速的基准预测略微下调至 7.0%（下调 0.1 个百分点），CPI涨幅预测下调为 1.4%（下调 0.8 个百分点），对经常项目顺差与 GDP 比例的预测上调至 2.9%（上调 0.5 个百分点）.

与半年前的预测相比，论文将 2015 年实际 GDP 增速的基准预测值由 7.1%下调至 7.0%。对 2015 年固定资产投资增速的最新预测为 12.6%，对社会消费品零售总额增速的最新预测为 10.7%，均比原预测略有下降。出口增速预测从原先的 6.9%下调至 2.5%；进口增速预测则由 5.1%大幅下调至-4.2%。贸易顺差与 GDP 的比例的预测上调 1 个百分点，达到 4.8%；对经常项目顺差与 GDP 的比例的预测则上调 0.5 个百分点，达到 2.9% . 导致上述预测调整的因素很多。

论文称，从对经济增长的下行压力来看，主要有三个方面的因素： 第一，出口增速明显放缓。第二，房地产开发投资减速快于预期。第三，部分行业出现银行惜贷企业慎贷现象。

在更新预测过程中，论文还考虑了以下有助于缓解经济下行压力的政策因素：积极财政政策的力度有所加大。人民银行自去年11月下旬以来已经连续三次降息和两次降准。房地产市场出现积极态势。

论文称，上述因素基本涵盖了其调整今年全年GDP、出口、投资等经济指标预测的主要原因。另外，CPI走弱是名义社会消费品零售总额增速预测下调的主要原因。进口增速预测下调和贸易顺差预测上调的主要原因是大宗商品价格的大幅下降和国内房地产投资低迷导致的进口需求疲软。但考虑到大宗商品价格有望企稳，预计下半年贸易顺差与GDP比例将会有所收窄。我们用CGE模型估算的结果是，石油价格每上升20美元，会降低我国贸易顺差与GDP比例约0.4个百分点。

展望下半年，论文估计环比GDP增速会比上半年略有回升。论文对2015年的最新基准预测仍然面临着若干上行和下行风险。主要的不确定性因素包括国外经济增速能否达到预期、国内新开工项目能否为银行创造足够的有效需求、房地产投资增速能否企稳等。

论文对价格走势的最新预测依然面临着若干上行与下行的风险。CPI 预测面临的上行风险包括：油价与食品价格超预期回升，国内外经济超预期增长使负产出缺口较快收窄，我国房地产市场加快复苏等。CPI 预测面临的下行风险包括： 国内外经济增速低于预期，石油价格继续在低位波动，美联储加息速度过快等。