“在现代经济中，金融杠杆可以大有作为；金融杠杆必须运用适度才能够远离危机；不论对金融宏观调控者还是对金融监管者来讲，往往最难的也就是如何把握、如何控制金融杠杆的最佳水平，这也是我们宏观经济的管理者和金融监管者所面临最大的挑战。”

这是中国银监会副主席王兆星5月23日在出席2015清华五道口全球金融论坛时围绕“金融杠杆的功与过 是与非”发表主题演讲的核心观点。

王兆星以高速公路建设、年轻人住房按揭为例，说明了金融杆杠的强有力作用。“如果金融是现代经济的核心，那么金融杠杆则是推动现代经济高速发展的巨大推动力。”

对于金融杠杆含义，王兆星表示，广义含义包括所有金融方式、金融手段、金融工具和金融价格的总体，是整个金融资金的整体，即包括直接金融也包括间接金融，既包括传统金融也包括新金融；狭义含义是以最低比例的资本金撬动成本的负债，从而获得数倍的融资数额支撑更多的资金，增加资金供给总量。

王兆星表示，金融杠杆具有神奇的功能，但杠杆的功能不能被神化（也即神话），金融杠杆是一把双刃剑。

一方面，经济高速增长离不开金融杆杠的作用，国家经济建设和产业结构升级，企业固定资产投资，扩大再生产以及技术创新，以及个人住房购机和消费实现，都有金融杆杠在发挥着神奇的作用。

但另一方面，如果国家、企业、个人经济高负债、高杠杆运行，也会产生问题。“2009年发生的金融危机，有很多原因，但不可否认其中一个重要原因是高杠杆的结果，是高杠杆惹的祸。”王兆星说。

王兆星分析，在金融危机后，在宽松货币政策、低利率水平、流动性泛滥的情况下，企业在加杠杆，个人在加杠杆，国家、企业和个人都处于高负债、高杠杆状态，企业通过借贷扩大再生产，银行利用高杠杆放款。按揭再加按揭，杠杆再加杠杆，资产证券化上再加证券化，形成金融的泡沫，最终引发金融危机。

“金融杠杆不断加杠杆的兴奋，随之而来的是去杠杆的痛苦。”在王兆星看来，金融危机后又重新开始了新一轮去杠杆的过程。国家去杠杆，银行在去杠杆，企业在去杠杆，个人也在去杠杆，由此导致的结果是经济萎缩和经济萧条，银行放贷能力的萎缩，企业借贷能力的萎缩，失业的提高，使经济陷入衰退。总而言之，金融杠杆作用无限，但是金融杠杆不能被神化。

为此，王兆星表示，金融危机之后，国际金融监管改革最重要内容之一就是加资本去杠杆，提高资本的质量，提高资本的充足水平，不仅要提高最低资本水平，还要在净资本基础上增加储备资本，增加系统重要性的附加资本，提高风险加权资本的比例同时，提升全球系统性重要金融机构的总体资本水平。提高风险加权资本的同时也提高了资本的杠杆比率，这所有做的一切实际上都是在提高资本的水平，降低社会负债的杠杆水平，提升整个金融体系乃至社会抵御风险的能力、抵御危机的能力。

“鉴于此，我们必须要同时加强宏观审慎的监管和微观审慎的监管，来建立更加科学、更加有效的利益周期的宏观调控体系。”王兆星表示，无论从微观还是从宏观，都要有效地控制金融杠杆的水平，对企业、对银行、对其他金融机构都应该适度控制杠杆水平，而对于整个经济来讲也要控制整个杠杆的水平，来防止金融泡沫的形成，防止金融危机的发展。