央行放水之后，市场流动性往往会更加紧张。花旗银行近日在一份研报中的抛出这样的观点。

花旗银行认为，2010年的债市闪崩和2013年美国QE退出就是典型的例子，市场陷入混乱，投资者蒙受巨大损失。

花旗银行称，这种风险在金融危机之后不仅没有减小，而且正在上升。

花旗银行的这份研报由分析师Matt King主笔，取名为“流动性悖论（The Liquidity Paradox）”。

King写道，就像美元日元货币对常被外汇交易员用作做套利交易，这几年全球债市和股市也被投资者涌入，并做单向交易。

几乎全部市场的投资者都向同一方向做交易，这种“羊群效应（herding effect）”将导致市场的趋势过于集中，单日波幅减小，但这也意味着股市出现“气囊（air pockets）”（注：气囊指一种股票的显而易见的极其虚弱性。），并最终崩盘。

King表示，过去四年，刺激市场的是央行加大流动性的预期，而并非经济基本面的改善。也就是说投资者已对市场长期变化漠不关心，更别说实体经济了。

但这一状况危机四伏，其中一个就是美联储加息。目前市场普遍预计美联储将在今年年内加息，尤其是市场看到就业数据改善之后。

这与英国央行的处境一样。卡梅伦赢得英国大选，利于提升英国经济和消费者信心，英国央行收紧货币政策的时间点或与美联储不会相差太远。

问题就是，目前市场在央行宽松的大背景下，交易方向过于集中，而且还期待各国央行继续放水。这种风险已经被美联储主席耶伦看到，她此前表示，债市和股市都已经被高估。

King称，如果央行收手，而且他们肯定会收手，市场将无路可逃。