下一个低点可能位于2331点

 　　在刚刚发布的半年度策略报告中，我非常坚定地重申对全年行情的判断：下半年将进入V型右侧上升行情。我们归纳为四点：一、经济减速已经不可避免，7月份极其可能就是重要拐点。5月的钢铁PMI指数是在4月57%的基础上下滑到50%的，这是去年10月以来的首次。尤其新订单指数更是跌破50% 。先行指标说明，库存压力已经上升，并且未来两个月还将迅速上升。

　　二、内外财政紧缩，货币政策放松完全有可能。如果经济减速过快，再依靠投资尤其是政府投资来拉动经济已经不可能。海外，3年内财政减少开支5000亿美元；国内，正在接受清理的8万亿地方融资平台债务，不可能进一步获得宽松信贷。因此，内外财政紧缩已经不可避免，在此情况下，只有货币工具可以用。我认为，下半年可能重新放松信贷政策，更多资金流向民间和消费领域。

　　三、下半年政策空间将扩大。通胀压力将在7月以后显著缓解，从各种物价上涨因素来分析，拐点都已经在6月出现，7月以后通胀压力高峰将过，通胀将不是主要风险。房价压力也将在7月以后缓解，调控房价的根本目标是缓解上涨速度，如果出现10%以上的下跌，那么调控房价的目标就已经达到，政策松动的空间就会很大。

　　四、下半年将出台重大促进消费政策。我认为，下半年政策用力方向一定在消费，而消费需要重大、持续的政策来推动，将经济增长方式从依靠外需和投资转变为依靠消费，实现经济结构重大调整。下半年将推出收入分配体制改革的重大政策，将对增加居民收入、促进消费增长起到重大作用。出台收入分配改革方案，调整收入分配结构关键看两个比重：一是初次分配中劳动报酬的比重；二是国民收入分配中居民收入分配的比重。

　　目前上证指数位于2373.79点，距离我们预计的第二个低点不足50点的空间。我认为在2400点下方，投资者可以大胆配置，激进的投资者将仓位提高到8成以上。我依然看好房地产股；按照刺激消费的大思路，应该配置居民收入增长带来的消费升级热点，我依旧看好目前争议较大的乘用车板块，认为长期来讲有很好的投资价值；看好食品饮料大行业中的白酒行业，受收入增长推动，销量和价格都将逐年增长。稳健投资者可以配置股票型基金，3个月内将有20%以上的收益。

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