市场重心下移 资金面紧张

　　本周沪指击破2050点支撑，国内资金面紧张、伯南克对QE退出明确、PMI数据不振、IPO重启时间明确是导致市场重心再下台阶的主因，考虑到6月底前银行揽储和金融去杠杆均不会扭转，同时，在经济转型过程中政府对经济增速下行的容忍程度提升，原有的通过固定资产投资刺激经济的方法难重现，在新一轮经济和资本市场政策组合拳推出前，股指仍会寻求支撑。

　　在股指下行过程中，汇金连续对ETF和银行、保险进行了增持，但边际效应的递减使得投资者对其期望值并不太高。领导层在近期的国务院会议中明确表态货币供应倾向于控制增量、盘活存量，显然管理层对经济和流动性偏紧的情况已经了然于胸。但在经济转型的格局下，并不会急于出手，在月内同业拆借利率飞涨的情况下，投资者对流动性短期内放松的预期难以提升，考虑到6月份银行季度性揽储的情况，7月份流动性紧张的局面才可能较目前稍有缓解。

　　管理层对经济增速下行容忍度的提升和金融去杠杆化，使得政策的拐点更不易判断，投资者宜回归对确定性成长的关注，寻找中期业绩稳定增长的弱周期性行业，用成长抵抗流动性偏紧的压力。