展望后市，历史经验和基本面均提示当前市场已进入底部，进一步下行空间较小，6月困境反转可能到来。

不过，虽然市场已经进入底部区域，但受制于国内经济与海外担忧止跌回升难以一蹴而就，接下来构筑“U型”或“W型”的复合底部可能性较大。

市场企稳或转为上涨的观察，需把握三大关键指标：一是是否缩量完全，二是人民币汇率变化，三是库存周期切换。

配置方面，投资者无需过度恐慌，策略上可从防御思维转向布局思维，重点关注三大方向：一是基本面改善的方向；二是政策加码的方向；三是增量资金流入偏好的方向。

行业上，推荐投资者关注半导体、传媒、通信、计算机、医药、储能风电、电力等。

市场调整至今，债券、商品和汇率等多项资产价格已逼近2022年10月低点，沪深300非金融股债收益差已降至均值-2倍标准差附近，表明市场对经济悲观预期的计入已相对充分。同时，市场风险偏好已接近2019年至2021年震荡行情的低点。

展望后市，一方面是不同投资者对经济预期的平均差异已不大，另一方面是投资者对政策发力与否预期的差异在拉大，这意味着市场快速杀跌或接近尾声，调整降速，震荡整理，以时间换空间。

同时，在这个阶段，投资者对利好信息的变化将更敏感，但总体市场的预期收益并不高，需待总量政策更清晰。

配置方面，建议投资者利用这时期调仓换股，积极布局年度主线，防守反击。当前交易阻力最小方向在科创成长，看好风险特征不高，受益现代化体系构建和产业化进程加快的成长股，如数字化和AI基础设施、半导体和创新药、国有经济改革。

短期市场调整后，当前赚钱效应已有效收缩，总体性价比改善，反弹动能正在累积，短期可以乐观一些。高性价比本身就是触发超跌反弹的原因。不过，要演绎成有效反弹，还是需要关键悲观预期的缓和。

接下来，存款利率下行带来“资产荒”环境，正在支持市场基本热度。可以看到，虽然短期市场总体调整，但局部热点不断，“资产荒”的支撑效果已经在体现。

同时，后续政策优化，信心恢复，中特估也会迎来反弹窗口。而数字经济主题产业催化仍在持续，在短期性价比改善后，股价弹性逐步恢复，静待主题催化累积，量变到质变。

此外，海外扰动的重大拐点时间推后，但边界正在变得清晰。美联储7月结束加息，正在成为稳定的预期，债务上限谈判最后冲关，最终压哨达成协议仍是基准假设。短期海外风险趋于缓和的概率更大。

配置方面，经济预期修复、政策及时性和有效性的预期修复是短期有效反弹的基础，后续板块轮动的线索可能是“消费搭台，主题唱戏”。而市场向上的弹性最终还是来自于主题行情，继续强调2023年数字经济和央企价值重估会反复有机会。