展望后市，需求走软与政策支持两者的错位期，市场预期波动放大，并需要时间整固。接下来，股票市场或以震荡与结构性行情为主。

近期上证指数冲高回落并再次快速调整，A股市场出现调整主要有三大原因：一是临近3400市场做多的意愿减弱。两市成交量锐减，尤其是中字头与金融板块在短期过快上涨后出现休整。二是中特估与AI概念板块同时熄火，令市场缺乏有足够容量的市场主线。

三是复苏正在变得不稳定。近期公布的4月新增社融环比降幅为近5年之最，显示信贷需求疲软。五一后中观景气如地产销售、服务消费、生产与开工、招聘意愿等出现了全面走低，近期的景气变动正在令投资者对于复苏的预期面临挑战。

配置方面，市场当前缺乏景气主线或呈现资产荒的特征，优质资产供给不足。同时，市场整体的风险偏好两极分化，因此市场的选择面并不多。整体而言，投资机会主要在具有低估值和收益优势的高股息策略，与科创成长主题策略。

展望后市，未来一段时间国内 “低社融+低通胀”的格局有望延续，货币政策环境友好，且在盈利周期企稳回升的预期之下，A股表现大概率不会差。

近期披露的宏观数据显示，4月社融延续低速增长，通胀持续低迷，当前处于典型的“低社融+低通胀”的环境。这一环境形成的主要原因在于，社融往往受益于政策支持先行改善，但在国内需求恢复偏弱的情况下，社融回升幅度有限，通胀持续低迷，基本对应了国内经济复苏早期。

在此环境下，国内利率基本处于低位，货币政策相对友好，A股多表现为上涨，且受益于较宽松流动性环境下估值抬升逻辑，成长风格表现往往优于价值风格。

配置方面，A股以结构性行情为主，景气改善斜率最大和产业趋势最明确的方向，最有可能成为盛夏攻势行情的主要演绎方向。经过前期调整后，可逢低布局数字经济、AI+驱动的TMT和科创板块。

展望后市，在宏观数据结构欠佳、微观资金补给缺位下，投资者风险偏好短期或继续调整，市场有望进入小震荡期。

具体而言，近期市场震荡调整，全A风险溢价上行至接近滚动1年均值，历史经验看仍有调整空间。其中，4月信贷数据显示M1-M2剪刀差弱修复、M2同比仍高增，反映市场资金空转现象仍较为明显，对应工业品供需格局下半年复苏或有限。

同时，主题股和低筹码是当前市场明显的交易特征，其破局关键分别在于M1增速等指标能否弹性回升及公募、北向资金能否成功接力，否则交易特征短期仍延续。

配置方面，“景气修复+低筹码+主题属性”的共振方向是布局首选，投资者可关注电子的面板、消费电子，医药的化学制药，以及保险、公路铁路、家电、消费建材等。