A股正处于盈利周期下行接近尾声的阶段，预计一季度是本轮盈利下行周期的底部阶段；进入二季度后，企业盈利大概率会开启新一轮的上行周期，基数效应和1-2月新增社融转正也奠定了企业盈利增速的拐点。2023年盈利增速或将呈现“N”型的震荡上行走势，整体A股盈利增速或将保持在个位数增长，全年盈利修复较为温和。

综合考虑一季报业绩预告披露以及细分行业景气度，一季度业绩看点可沿着盈利高增和景气修复两条线索展开，第一条线索是在业绩高增领域，一方面是具有较高景气度的新能源领域，即电力设备(电网设备、电池、光伏设备及其他电源设备等)、汽车零部件等行业，从一季度业绩预报来看部分公司业绩增速中枢或有下移，但整体增速依然较高；另一方面则是极低基数背景下可能会带来业绩表观增速回升，即基数效应下具有困境反转空间的行业，包括建筑材料(水泥)、航空机场、旅游休闲等行业业绩向上反弹的确定性较强。

第二条线索则是在景气修复领域，一方面是计算机、传媒等板块景气度修复(及产业政策加持)带动业绩逐渐走出低谷，二季度之后，伴随着半导体下行周期接近尾声以及AI+应用对于硬件端的需求提升，不排除电子行业盈利也会迎来修复。另一方面则是地产链即耐用消费品领域需求也出现边际回暖，地产链消费如家居、装修建材等景气度和业绩仍有较大改善空间。

2023年以来，科创50涨幅超20%，领先所有指数。就底层逻辑来看，2023年科创板迎来牛市反转的核心逻辑在于，科创板公司是一批上市约3年的次新股。综合科创板的盈利、估值、基金配置、指数位置等因素，1000点是科创板的牛市起点，当前尚处底部区域。

回顾历史，PC互联网催生的90年代纳斯达克牛市，是较好的参考案例。映射到行业上，信息技术行业成为牛股沃土，医药次之。观察个股，从股价和盈利的相关性上，PC浏览器驱动的纳斯达克牛市，呈现出创新所驱动牛市的经典特征。

“无产业，不牛市”，人工智能将驱动TMT迎来趋势性切换。科创板中新一代信息技术产业链，具备天然的时代感和创新红利，将是本轮新繁荣牛市的主要载体。展望后市，建议重视科创AI和医药产业。

自下而上来看，行业层面上AI数字科技热点催化不断，行情向半导体、服务器等硬件端扩散。一是ChatGPT Plus停售引发市场对AI算力的重视，中兴在业绩会上宣布进军GPU服务器领域。二是OpenAI发布ChatGPT安全方法，并表示愿与意大利监管部门合作以加强用户数据保护，数据安全及监管问题正在朝着积极方向发展；三是国内科技巨头加速布局，阿里云大模型“通义千问”开启测试，华为云于人工智能大模型技术高峰论坛上分享盘古大模型的进展及应用。

总体上，A股在国内经济稳步修复之下有望延续向上趋势。结构上，在全球AI浪潮和国内数字中国建设下，科技TMT仍是投资主线，关注行情向机械、高端制造、军工等板块扩散的机会；“中字头”的国企改革主线仍值得继续关注。