当前市场对于企业盈利复苏斜率仍然存在担忧。当前投资者“强预期、弱现实”的担忧初步得到缓解，但并未完全消除。因此，未来企业盈利复苏的斜率成为影响市场走势的关键因素。未来如果企业盈利复苏的斜率超出市场预期，市场或将摆脱弱势，迎来上行区间。而从当前来看，企业盈利复苏的斜率或在三方面存在预期差，主要包括消费复苏的空间和斜率或仍较大、地产修复或将加速、政策端值得期待。

展望二季度，基本面数据的同比回升将是市场上行的核心动力。当前市场虽然有了一定程度的反弹，但涨幅仍不算高。前期市场的行情与2020年4-5月份的市场行情类似，2020年市场在基本面数据环比修复接近尾声的阶段，进入了震荡区间，伴随着2020年6月份基本面数据的逐步好转，市场开始了第二轮的上行。今年的情况可能会有一些相似之处，二季度有望出现经济基本面的进一步好转，市场或将逐步摆脱弱势，重回上行轨道。

展望后市，建议关注消费复苏以及制造业投资两条行业主线。今年消费板块将会是经济修复弹性的来源，二季度开始，消费与收入的正循环值得关注。建议关注食品饮料、酒店餐饮、旅游、体育服装、制药、医疗服务等行业。制造业投资可能同样会伴随信心的修复而出现显著的好转，建议关注电子、计算机、机械、通信等行业。

从总量视角看，经济弱复苏预期分歧加大，制造业景气回落，房地产销售延续改善但土地成交仍然偏弱。从市场视角看，A股上市公司业绩预期仍然承压，需防范业绩暴雷的扰动。

另外，自下而上的热点在增加，数字科技概念热度不减，中国与沙特合作提振石化行业预期。一是AI分歧增加，但企业也在积极应对；二是国内互联网大厂分拆动作加速，提振科技股投资情绪；三是中国与沙特在原油领域有望加深合作，沙特阿美入股荣盛石化，石化行业有望迎来价值重估。

当前国内外市场环境均有边际改善，A股指数层面向上仍有空间。结构上看，数字科技仍是投资主线，短期虽有交易拥挤带来的波动放大，但在全球AI热潮和国内数字化转型背景下，TMT板块以及向高端制造板块扩散的机会值得持续关注；另外，4月进入上市公司业绩密集发布期，防范业绩暴雷对部分个股和行业的情绪扰动。