上周，A股围绕3300点反复震荡，沪指日K线三连阴，北向资金全周净卖出超40亿元。有投资者在疑惑，A股开年以来的小阳春行情结束了？

中信证券预计，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。具体而言，首先，经济恢复正在途中，信心传导需要时间，复苏仍在早期，远未到担心政策力度和持续性的时候，两会期间预计会传递坚定恢复经济的政策信号，激发市场信心。其次，美联储加息预期在强劲就业和通胀数据披露后上修，市场迅速完成重定价，地缘扰动在近期密集发生，但投资者对后续可能的风险事件已有预期。最后，年初以来市场依次经历外资回补和活跃内资接力，预计后续主旋律是增量资金入场，大小风格分化程度已经达到阶段性高位，中大盘成长成为新洼地。

“最近市场偏弱，但需重视一些积极信号。”海通证券策略团队认为，基本面上，地产销售、消费、出行高频数据逐渐回暖。资金面上，春节后外资流入明显放缓，但融资余额已经明显上升，近期公募密集发行，内资正在接力。

该团队分析，参考历史，2022年10月以来牛市初期第一波上涨未完，短期行业均衡普涨。从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看，A股底部已过，正处在牛市初期的向上通道，2022年10月以来市场上涨的性质是牛市初期的第一波上涨。2022年10月底至今(截至2023年2月24日)上证综指最大涨幅15%、沪深300涨22%，上涨持续约3至4个月，对比历史四次牛市初期的第一波上涨，宽基指数涨幅在30%左右，时间平均持续3至4个月，可见这次第一波上涨的时间和空间与历史相比仍有差距。此外，借鉴2019年牛市第一波上涨的历史经验，行业节奏先价值、后成长，后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市，市场迎来第三小段行业普涨。全年成长更强，如数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点。消费领域重视供给收缩明显的子行业。

中金公司发布策略报告称，当前A股震荡整理、宽基指数走势相对平稳的特征仍可能仍将延续一段时间，“行稳方能致远”，近期海外宏观环境对港股的影响可能高于A股。中期来看，A股整体估值虽有修复但仍处历史中低位，投资者对经济信心正逐步改善，当前位置也不必过于谨慎，未来伴随基本面实质性复苏得到更多数据验证，市场有望重拾升势，中期市场机会仍大于风险。

该报告建议投资者，未来3至6个月关注三条主线：一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等。二是高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等。三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。