近年来，我国公募行业呈现快速发展态势，不仅资产管理规模排名稳居全球第四、亚洲第一，行业估值水平也水涨船高。中信证券在近日发布的一份研报中，对易方达基金、广发基金和汇添富基金等多家基金公司进行了估值，并建议关注持有头部公募基金公司股份的券商。与此同时，今年以来屡有发生的基金公司股权变更，也成为基金公司估值的重要依据。

值得注意的是，伴随公募行业发展驶入快车道，“含基量”逐步成为评价券商投资价值的重要指标之一，券商股投资逻辑悄然生变。业内人士分析，以往依靠市场周期的券商股投资逻辑已经不再适用，随着公募保有量平稳上行，券商板块尤其是控参股基金公司的券商有望迎来业绩估值双升。

根据美国投资公司协会6月16日披露的最新数据，截至2022年一季度末，中国开放式公募基金总规模(FOF除外)为3.47万亿美元，继续排名全球第四位，仅次于美国、卢森堡和爱尔兰，位于亚洲第一。回顾历史数据，中国公募基金的排名从2016年年底的全球第九位持续上升，一路赶超日本、澳大利亚和英国，在2021年年末升至第四位。

近年来，我国公募基金一直呈现快速发展态势。数据显示，继2020年底公募基金总规模首次突破20万亿元大关后，2021年公募基金总规模再上一个新台阶，跨入25万亿元时代。中国证券投资基金业协会公布的最新数据显示，截至2022年4月底，我国公募基金资产净值合计为25.52万亿元。

随着公募基金管理规模持续提升，基金公司及其背后券商股东的投资价值，亦得到了市场越来越多的关注。

近期，多家机构发布研报看多券商股。其中，中信证券在其发布的非银行金融行业资产管理业2022年下半年投资策略中，建议关注持股头部公募基金的券商。

中信证券表示，过去10年(2011年末至2021年末)，中国公募基金规模从2万亿元增长至25万亿元，复合年均增长率达29%，领先于中国资管业和全球资管业。作为资管机构中综合实力最强的公募基金，预期增速将快于资产管理业整体增速。

中信证券进一步分析称，短期看，中国公募基金目前仍然是一个β属性突出的行业；长期看，中国公募基金仍然处于长周期增长阶段。

在中信证券看来，目前公募基金市场格局仍较为分散，头部公司开始展现优势。其中，易方达基金、广发基金、汇添富基金、东证资管4家基金公司对应的2022年合理市值区间分别为653亿元至1061亿元、375亿元至610亿元、488亿元至793亿元、168亿元至273亿元。

对于部分基金公司的估值，从最近几宗股权转让案例中也可以窥见一二。今年4月，港股上市公司山东省国际信托股份有限公司公告挂牌出售所持有的16.675%富国基金股权。彼时，这部分股权对应的挂牌价约为40亿元，评估价相较于账面价值溢价超260%。海通证券2021年报显示，富国基金2021净利润为25.64亿元。如果按照20倍PE估值进行计算，富国基金2021年的整体估值为500亿元左右。

此外，近期大恒科技发布公告称，大恒科技拟以不低于10亿元为最终价格出售其持有的20%诺安基金股权。根据大恒科技2021年报，诺安基金2021年净利润为3.05亿元。如果是按照2021年的利润水平和20倍估值计算，诺安基金2021年的估值在60亿元左右。