18日晚间，北交所和全国股转公司发布《北交所、新三板2021年市场改革发展报告》。笔者认为，2021年对北交所和新三板甚至是我国多层次资本市场都是具有里程碑意义的关键一年，报告是管理层对过去一年北交所、新三板全面深化改革和追求高质量发展工作的一个全面总结，更是吹响新年新征程的号角。

在我国经济高质量发展的新阶段，新发展格局加速构建，中小企业对落实“六稳”“六保”要求和国家创新驱动发展战略具有重要作用，充满活力的中小企业是经济韧性的重要基础。“十四五”规划明确要深化新三板改革。北交所是新三板全面深化改革的巩固、延续和飞跃，并合力搭建以北交所为引领、以新三板为支撑，有效服务创新型中小企业的资本市场专业化平台，构建全链条服务创新型中小企业的资本市场体系。

助力多层次资本市场：新三板与北交所共同构成服务创新型中小企业主阵地载体，一方面坚持层次递进，北交所上市公司均来源于新三板创新层，形成金字塔形的市场结构；另一方面坚持互联互通，与沪深交易所和区域股权市场建立转板对接机制，发挥在多层次资本市场的联接作用。上下贯通、内外连通的市场特色，使得企业向上发展意愿增强，市场吸引力提升。设立北交所官宣以来，挂牌申报数量同比增长46%；新增上市辅导的挂牌公司中，近九成计划申报北交所。2021年市场分层过程中，96%符合条件的基础层公司申请进入创新层，为分层制度实施以来最高水平。有3家精选层公司提交科创板和创业板转板上市申请，其中观典防务已经成功过会科创板。3家公司通过区域市场绿色通道快速完成新三板挂牌。

持续完善基础制度：新三板创新层、基础层不仅为北交所培育输送优质上市资源，更承担着帮助创新型中小企业尽早熟悉资本市场文化，满足企业早期融资交易需求的重要职责。2021年新三板出台可转债制度，允许设置市场化的发行条款，发挥股债结合类产品拓宽中小企业融资渠道的积极作用；优化投资者准入机制，创新层自然人投资者门槛由150万元调降至100万元，扩大了投资者规模；丰富特定事项协议转让适用情形，提升了交易制度灵活性。新修订的《分层管理办法》公开征求意见已完成，将扩容创新层，为北交所提供更多的潜力企业。

服务专精特新战略：北交所与新三板坚持服务创新型中小企业，市场定位突出更早、更小、更新，与主板、科创板、创业板形成错位格局、增强服务合力。截至2021年底，新三板挂牌公司6932家，符合北交所上市财务条件的挂牌公司超过千家。全市场累计783家公司获评专精特新“小巨人”，59家成长为“单项冠军”，2017年以来65家公司获得国家科学技术奖，市场服务创新型中小企业的聚集效应初步形成，服务创新驱动发展、经济转型升级等国家战略的功能更加凸显。

活跃投融资和市场交易：在北交所“龙头”撬动效应下，新三板市场运行稳中向好，市场功能进一步恢复，市场韧性进一步增强，市场信心进一步提振，市场生态发生根本性变化，改革成效正在不断显现。新三板2021年532家挂牌公司完成定向发行557次，融资206亿元，其中自办发行122次，融资10亿元，全年拟定向发行募集金额同比增长55%，定向发行结构优化，外部投资者认购金额占比提高16个百分点，小额、快速、按需融资功能进一步发挥。同时，在北交所反哺作用下，创新层和基础层获得有效带动，全年成交同比增长20%，10只指数全部上涨，估值定价能力得到改善。