5月6日，工信部印发修订后的钢铁行业产能置换实施办法，自6月1日起施行。《办法》明确，大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。未完成钢铁产能总量控制目标的省(区、市)，不得接受其他地区出让的钢铁产能。长江经济带地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目。大气污染防治重点区域置换比例不低于1.5:1，其他地区置换比例不低于1.25:1。

对此，中信证券指出，本次大气污染防治重点区域是指京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原等地区以及其他“2+26”大气通道城市，强管制区域明显增加。

本次办法严格区域按照1.5:1置换，类比2018年水泥减量置换要求，相较此前对重点区域1.25:1、其他区域减量置换的要求明显提高。《办法》重点提到不允许区域间产能出让，促进各个省份优先完成本省自身的任务，以实现全国总控的目标。同时为鼓励产业集中度提升，对完成实质性兼并重组的钢厂要求相对更松，要求重点区域可以不低于1.25:1，其他区域可以不低于1.1:1。

《办法》明确避免“一刀切”的行为，对五种情形可以执行等量置换。1)企业内部退出转炉建设电炉且一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备项目的炼钢产能。2)退出和建设冶炼设备均为电炉的项目。3)对原厂区不新增钢铁产能的内部技术改造项目。4)退出配套烧结、焦炉、高炉等设备建设氢冶金和Corex、Finex、HIsmelt 等非高炉炼铁项目的炼铁产能。5)对利用矿热炉(RKEF)+AOD 生产不锈钢项目的炼钢产能。

中信证券认为，相较前一版本而言，本次办法强管控区域更广，置换比例要求更提高，监督更透明。预计后续产钢大省产能将面临更强监管，为完成钢铁产量的压减做充分保障，行业格局或明显改善。继续看好利润拓宽以及集中度提升带来的高确定性机会，维持钢铁行业“强于大市”评级，重点推荐宝钢股份，建议关注华菱钢铁。