23日，A股走出V型反转行情。基于上市公司半年报业绩改善和经济复苏预期，公募投研观点总体对后市表示乐观。但在股指多日震荡横盘的背景下，基金经理对“估值虚高”现象持有不同观点。布局上，基金经理大多认为估值应与景气度匹配，并以此为基础把握市场结构性机会。

23日早盘上证综指下挫逾2%，但随后多头发力，指数止跌回升。做多资金再次涌入热门板块，军工板块全天震荡上行，最终以4.43%的涨幅排名行业板块榜首。此外，生物制品、医药商业等板块午盘后也获大资金介入，最终实现了2%左右的涨幅。东方财富数据显示，生物疫苗板块获得近14亿元的主力资金净流入，航母概念、单抗概念等板块的主力资金介入也在10亿元以上。

诺安基金指出，从A股上市公司披露的2020年半年报业绩预告来看，汽车、电气设备等制造业企业业绩改善明显，医疗和科技板块业绩回升，消费行业业绩依旧保持稳健。“总体看，结构上，宏观经济中还有相当一部分产业需要扶植。在全球流动性维持宽松的大环境下，A股市场的复苏性行情大概率仍将延续。”

景顺长城基金股票投资部研究副总监刘苏表示，对未来一段时间股票市场保持乐观。一方面，国内企业逐步从疫情的冲击中恢复过来，企业盈利好转；另一方面，金融市场的流动性环境依然相对友好，这对市场估值有较大支撑。

创金合信基金也表示，当前经济复苏趋势确立，周期板块率先发力。预计市场将维持由宏观因子支撑的板块轮动格局，可密切关注疫情及疫苗研发进展、企业财报等因素。

对市场趋势的预判一致向上，但基金经理对板块间的估值分化仍有不同看法。

刘苏指出，近几个月，以免税、医疗服务、食品饮料为代表的大消费板块和以半导体、电子元件为代表的科技类板块整体表现领先，而金融、地产等板块估值不断创出新低。“从这种分化情况来看，选股的重要性大于择时。”景顺长城基金股票投资部投资副总监兼基金经理杨锐文也认为，一部分热门行业和公司经过前期快速上涨，目前已经出现了明显估值虚高现象。“再好的行业与公司，也是存在估值锚的。”

但是，也有基金经理认为，估值虚高是一个“静态”视角，对高景气度的成长行业来说，时间稍微拉长一点来看，企业业绩的持续增长就会消化掉短期的高估值，从而回归到估值锚上来。

诺安成长混合基金的基金经理蔡嵩松说，本轮科技成长周期是由“5G产业周期”和“国产替代”双轮驱动。一方面，目前科技产业处于总量向上和份额提升的大周期拐点，其中的龙头公司天花板高、空间大，叠加其他影响股价因素，反映到资本市场，相关标的的确会出现资金持续追逐的“短期过热”现象。

蔡嵩松认为，拉长周期来看，科技创新是助力我国科技腾飞的重要武器，随着5G通信端建设高峰期的到来，科技产业的景气周期才刚刚开始。“当前看这些个股的静态估值或许偏高，但是切换到明年或者后年来看，它们的业绩增速会很快消化估值，基本能达到一个新的稳态估值。”

还有基金经理认为，股价本来就是对企业未来成长性的一种预期，“好公司不便宜”也是一种常态。成长性好的龙头公司，阶段性看会存在“业绩释放-估值走低”这样一种回归现象，但指望其下行到金融蓝筹等行业的估值水平是不现实的。

在后市布局上，基金经理认为估值应与景气度匹配，寻求各自能力圈内的结构性机会。