华兴证券更新了独家推出的A股和港股市场的投资者情绪指数。该情绪指数显示，目前A股市场的情绪指数的读数已经接近于历史最高值，高于其1年移动平均值2个标准差；成交量、资金流入、融资融券规模、IPO数量等几个指标均表明投资者情绪高涨。另一方面，港股市场的情绪相对低迷，受成交量、卖空、期权市场的隐含波动、回购、期权交易的认沽╱认购比率及国家╱地区风险溢价等几个指标影响，目前港股市场的情绪指数低于其1年移动平均值1.5个标准差。

华兴证券重申在《三季度市场策略：关注风险，细选个股》中的看法，该行中期依然看好中国股票，但对三季度的市场走势，建议抱持更为谨慎的态度；目前完全由市场情绪驱动的涨势未必可以持久，而且任何可能影响市场情绪的因素(如不及预期的数据点或负面消息等)都可能导致市场调整。相对而言，A股的情绪指数已处于极高区间，估值水平也不便宜，有可能带来短期的调整。

华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟指出，二季度以来的市场表现完全基于市场情绪和估值水平的修复。对2020年盈利增长的一致性预期仍在不断下调，但投资者更多开始关注2021年的复苏、反弹与增长。最近的股市成交量、资金走势等指标也都反映了情绪修复、估值上行的趋势。

华兴证券认为，中国经济已经探底，逆周期调控措施和需求释放，有助于宏观经济从今年下半年起企稳反弹。先行数据与高频数据均已确认中国经济的宏观复苏态势，政策扶持边际强化效应明显。信用宽松引领经济复苏，经济缓慢上行和通胀水平缓慢回升，企业盈利状况逐步得到恢复和改善，这是市场逐步走强的主要原因。

但是，目前除港股以外的主要中国股票市场的估值水平均已不便宜。 MSCI中国指数与中证300指数的前瞻性市盈率分别为17.0倍与15.6倍，分别高于其5年平均值2.7个标准差与2.1个标准差；恒生指数的前瞻性市盈率为11.9倍，低于其5年平均值0.5个标准差。如果影响市场情绪的负面信息或者风险因素出现，市场的潜在升幅可能有限。在疫情防控效果、需求端修复、宏观政策力度及速度、宏观经济复苏形态、外部环境等方面，仍存在风险和不确定性。

在低估值板块完成合理补涨之后，市场可能仍会回归到成长主题。华兴证券建议投资者继续关注具成长性与确定性的行业龙头、有望受惠于政策宽松与政策刺激的个股、受不确定性影响较小的防御性个股。对于新经济行业，该行建议关注电商、在线游戏、O2O、教育、软件服务、医药与物流板块。对于MSCI中国指数行业配置，该行建议关注可选消费品、科技、医药和金融板块。

华兴证券重申，中长期依然看好中国股票，基于其增长潜力、有利的汇率走势、全球投资者的资产配置需求。华兴证券预计，资本市场结构性改革不断加速，有助于重塑在境内外上市的中国股票的投资格局，有助市场情绪进一步复苏。