五一小长假后的第一个交易日，A股遭遇“黑色星期一”，三大股指集体暴跌。兴业证券全球首席策略分析师张忆东将这一次的行情波折比喻为“夏日寒风”，他认为，时间上看“夏日寒风”尚未结束，但下跌有抵抗、分化，核心资产将率先企稳。

在5月6日晚间发布的报告中，张忆东表示，疾风知劲草，不论大国博弈如何演绎，各领域核心资产中期盈利的曙光将被发掘并持续走强。策略上，他重申投资者应看多大趋势、利用小波段，精选中国各领域核心资产。一方面，可以逢低布局长线确定性强的消费、保险、银行等传统核心资产，另一方面，成长股调整后，可以逢低布局具有科技创新核心竞争力的制造业核心资产，精选新兴行业的核心资产。

短期展望中，外部因素仍是主导市场的主要因素。对此，张忆东给出两种情形。乐观情况即外部扰动警报解除，那么“市场将大幅反弹，但之后又回归基本面逻辑：宽松政策将趋紧，基本面大分化，核心资产走强”。

即使是不能如愿，在另一种情形中，5、6月股市则有望重演2018年国庆节之后全球共振调整的一幕，中国股市将演绎人性对政策预期的变化。张忆东认为，短期市场急跌、深跌之后有可能迎来反抽。如果调整压力继续释放，那么美股的波动性将加大，与中国股市形成共振调整。

后续，行情也有可能进入盘整期，或者说，政策预期的波动期。此时，投资者对基本面预期的分歧将加大，担心外部压力对宏观基本面的影响，而增加对国内政策的信心。值得期待的政策包括，第一，政策加大维稳力度；第二，向全球其他国家进一步加大开放的力度，宣示中国维护全球化的决心；第三，继续加大市场化改革，特别是股市政策有望更积极，积极稳定住股市，积极利用市场化的方式推动创新。

在调整之后，张忆东预测，市场将迎来大分化，垃圾股坠落，核心资产砸出“黄金坑”之后将走强。

而在中期展望中，张忆东表示，2019年一季度中国上市公司最大的亮点在于，在流动性改善、大规模减税降费的环境下，经营性现金流已经出现大幅改善，盈利能力有企稳的迹象。另外，净利润增速虽然依然低迷但较去年四季度显著改善。

在整体盈利能力有企稳迹象的大环境下，结构分化将会更加明显，一批优秀的企业盈利将率先改善。

一方面，PPI开始企稳，并且有望在年底回升，意味着主动去库存周期将结束；一旦企业主动降价去库存这一调整最剧烈的阶段过去之后，企业盈利有望走向分化。

另一方面，“宽货币、宽信用、宽财政”的政策环境改善、以及一系列市场化政策红利将在二季度体现的更加明显。

在操作上，张忆东表示，疾风知劲草，立足于中长期的大趋势，中国各领域的核心资产崛起之路方兴未艾。

他建议投资者利用好短期调整的小波段，市场行情调整时是逢低买入性价比更好的核心资产的良机。参考过去10年A股表现最好的股票，盈利的增长是股价上涨的主要源泉。