随着外资持续流入，A股接连上涨，MSCI于3月1日上午公布是否扩大A股纳入因子的决定也受到空前关注。

尽管在MSCI扩大纳入前，会有外资抢筹、提前布局，但并不过度看重这一时点，更关键的还是中长期趋势。近日沪深港通北向资金一度出现净流出，但未来几年外资持续流入A股的趋势并不会逆转，其也将从A股的少数群体变为掌控一定话语权的一股力量。

星石投资首席执行官杨玲对第一财经记者表示，本轮反弹由外资引领、内资接棒，确实已经积累了较高的涨幅，不排除短期内资金或有兑现收益的需求，可能会导致市场震荡盘整。但连续两日成交破万亿一定程度上也说明目前市场情绪仍较为高涨，中长期外资增配A股的趋势不可逆，同时在2019年全球流动性边际宽松的背景下，国际资金对包括估值较低的A股等全球风险资产都将有所增配。

“A股已经迎来新阶段。随着2018年5月MSCI将A股大盘股纳入后，外资占A股比重快速上升，到2018年底约占流通市值的7%(包括通过R/QFII和陆股通北向资金持股)，而同期公募基金和保险资金在A股权重合计约为15%。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示。

短期反复不改长期流入趋势

今年以来，外资通过沪深港通的净流入量已经突破千亿元。直至2月25日，通过沪深港通的北向资金在连续18个交易日净买入后首次呈现小幅净流出，当日在A股两市成交额超万亿、三大指数集体暴涨5%的行情下，北向资金净流出7亿元。近两日，外资流入量也相较于此前的每日近50亿元有所下降。

由于2月为业绩、经济数据空窗期，且全球机构都将去年超低配的新兴市场配了回来，这也解释了A股此前的大涨。不过，随着市场上涨，机构开始关注3~4月的业绩报告期、春季复工情况以及新的政策信号。

惠理基金中国基金经理操礼艳表示，按照全年外资净流入6000亿~7000亿元的预测，其实今年前两个月净流入1000亿并不算特别多。但中长期外资也不会撤走，此后预计仍将维持战略性增持的态势。数据显示，2017年每个月外资都持续流入A股和港股，2018年维持了这一态势，只是某几个月小幅净流出。

杨玲也对记者表示，即使短期内资金或有兑现收益的需求，可能会导致市场震荡盘整，但中长期外资增配A股的趋势不可逆。目前，A股在全球具备估值优势。截至2月20日，上证综指动态市盈率12倍，标普500动态市盈率19倍，日经225指数16倍。此外，外资对A股的配置绝对低配，相比持有日本股市市值比例约30%，韩国市值比例约15%，还有很大空间。

杨玲还提及，过去外资低配A股主要的原因在于A股对外开放水平较低。但如今外资投资A股的渠道正加速放开：自从沪深港通相继开通，投资额度限制不断放松，2018年QFII锁定期、资金汇出限制取消，2019年1月QFII额度从1500亿美元提升至3000亿美元。加上全球三大指数供应商相继将纳入A股，被动资金和主动资金配置A股的需求也大大提升。

摩根士丹利预计，2019年A股的外资流入量将达700亿~1250亿美元。未来十年，预计每年都会有约1000亿~2200亿美元的外资流入。摩根士丹利也预计，MSCI会将A股的纳入因子在未来5~8年间提升至100%。

外资逐步影响中国市场风格

随着MSCI、富时罗素等全球指数纳入A股，外资持续流入中国境内市场，到2020年底，外资占A股流通市值的比重有望接近10%~15%，不弱于公募基金和保险资金的合计量。因此，研究外资机构的操作模式就显得非常重要。