尤其是北京文化，公司多次证明了自己在商业电影项目上的筛选能力。在出品《流浪地球》之前，公司便投资出品了多部市场耳熟能详的电影作品，包括《战狼2》、《无名之辈》、《我不是药神》等。对于本次的《流浪地球》，公司透露其投资比例为20%，盈亏平衡点大约8亿票房。据测算，当该片票房分别达到15亿、20亿、25亿、30亿时，将分别增厚上市公司利润0.5亿元、0.9亿元、1.2亿元、1.6亿元。

至于光线传媒，即便没有春节档，它也是目前最具长远价值的影视内容公司。电影主业方面，早期光线以国产影片代理发行见长，近几年参与投资、制作的电影逐渐增多，已成为国产电影的核心玩家，主要出品包括《寻龙诀》、《美人鱼》、《唐人街探案2》和《一出好戏》等，2018年实现票房约占国内票房的15%，长期看仍将受益行业集中度提升。

全年仍需谨慎进口片或是唯一亮点

虽然春节档票房增长仍相对乐观，但我们无法依此推导出全年乐观的结论。尽管众多分析师基于“政策拐点”的逻辑发表了相当乐观的观点，但笔者对此谨慎乐观，原因来自于中等体量腰部电影发展的停滞。

为了更好地了解当前票房增长所面临的瓶颈，笔者复盘统计了过去7年的票房结构，结论在于：高票房头部电影对总票房的拉动已达到极致。在当前院线基本完成渠道下沉、银幕增速逐渐回落的大背景下，这些作品已充分消纳春节档、贺岁档、国庆档和暑期档的爆棚客流，无论放映场次还是场均观影人次，都很难有大的提升。也即是说，对于头部作品来讲，它们所面临的单片天花板已近在咫尺。2018年，排名前5(单片20亿以上)的影片票房增速仅8%，甚至低于大盘9%的增速。

因此，国产票房空间的突破依赖于腰部片的发展。腰部片，通常指年票房介于1亿至10亿(排名通常在20-50)的数十部影片，未来它们将通过质量的提升和类型的丰富，来吸引更多的观影人次，成为支撑整个大盘增长的中坚力量。这股支撑中国票房增长的中坚力量消失于2016年，同年也是中国电影增速崩塌的开始。站在2019年的视角来看，我们暂时还看不到这股中坚力量的重新崛起，毕竟影片质量的提升和观影信心的恢复，都是循序渐进的过程。但长期而言，腰部片仍将推动中国票房市场再上台阶。

尽管全年难言乐观，但这并不妨碍2019年成为引进片大年。今年是好莱坞影片的大年，目前已定档的大片无论数量还是质量均较为可观，有望为今年引进片票房的增长提供动力。其中，吸金能力最强的超级英雄题材电影的数量将大幅超过2018年，目前已定档的作品主要包括《复仇者联盟4》、《正义联盟2》、《惊奇队长》、《蜘蛛侠：英雄远征》、《雷霆沙赞》等。有鉴于此，A股中唯一拥有进口影片资质的中国电影或是唯一的直接受益方。

当然，中国电影的核心竞争力也仅局限于它的牌照资源。在电影发行方面，国内仅中影和华夏拥有引进片发行权，每年占据全国票房份额1/3至1/2的影片发行收入，仅靠这两家公司分享。而在院线业务方面，中影控股了4条院线(中数院线、中影南方新干线、中影星美、辽宁北方)，并参股了3条院线，而全国院线也不过48条。