当前中国也的确需要一场像样的QE，而且大概率会发生。黄树东指出，中国经济和股市都面临流动性不足的问题，中国2017-2018年M2增长速度连续低于名义GDP的增长速度，2018年同比继续下滑。换句话说，中国实行了两年的货币紧缩政策，2019年大概率要补齐这个缺口，即不仅2019年要维持M2与名义GDP同步增长，而且要把过去两年M2增长和名义GDP增长的缺口补上。“所以我们认为‘脱实向虚’一定会出现，但不会像美国那么明显。”

中泰证券首席经济学家李迅雷也认为，2019年很可能出现“脱实向虚”的情况。有一个指标可以刻画流入虚拟领域的资金量，即银行总负债的扩张与社融规模之间的差值(因为金融体系内空转的资金对实体经济影响可能不大，但对资产价格的影响可能更直接)。他表示，“2019年‘银行业总负债-社会融资规模’走势似乎有见底趋稳的迹象，鉴于此，2019年股市表现应该会好于2018年。对于债市来说，如果利率下行可期，则债牛还能延续。所以2019年，流动性流入资本市场大概率是可以看到的，资产价格的走强也大概率会发生。”

外资看重中国但谨慎情绪令短期增量难超预期

中国依然具备全球比较优势，同时全球流动性宽松预期为外资逐步流入A股提供了宽松的环境。但外资短期流入A股的增量应不会超过预期。

从外资角度来看，2018年外资净流入3000亿元，同比增长50%。按照管理层的预期，2019年将增长100%，原因是外资看好中国。与此遥相呼应的是，国家外汇管理局最新消息，合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元，以满足境外投资者投资A股的需求。

中国改革开放40年来赖以成功的全球比较优势，目前依然具备。黄树东认为，美国经济正在放缓，而中国经济大约已经触底企稳。如果这个判断是准确的，那么2019年中国经济很可能会是2018年的镜像，也因此，外资渐进式地看好中国经济会延续下去。

纽约天骄基金总裁郭亚夫也在采访中向《红周刊》指出，美国2018年全国债务就增加了1.27万亿美元，是其GDP的6%左右，经济基本面整体并未有明显的好转。如果中国经济完成筑底开始复苏，将有更多的机会涌现，这对逐利的资本来说当然有吸引力。

高盛也从亚洲范围内挑选了A股作为2019年的重点配置方向，他们在2018年四季度的一份报告中提到，2019年尤其看好中国的经济增速。对于韩国、中国香港和中国台湾这些国家和地区的配置比重相对较低，因为他们的经济增速正在放缓，而且利率不断抬升。在亚洲和中国经济并肩的日本，2019年经济增速预期再降低，继2018财年GDP增长率从此前预期的1.5%下调至1.4%后，2019财年增长预期维持在0.8%。

但从外资流入的规模来看，预期6000亿元的外资规模对应35万亿流通市值的A股来说有些杯水车薪。对此，黄树东认为：“是6000亿，还是7000亿，这些数字都不重要。重要的是，中国作为第二大经济体，而且长期看还在强劲发展，海外投资者想分享中国的经济成功，想要投资中国的意愿，这才是应该重点关注的。”

既然外资机构对中国长期乐观，是否可以期待外资净流入的速度会更快？黄树东认为，外资短期相对谨慎，流入A股的增量并不会超过预期。“因为美联储主席鲍威尔和其他官员日前对外宣称，他们不会按照既定的路径来制定利息和缩表的政策，至少前9个月不会提息。美联储在声明中还特别提到，他们有足够的耐心和灵活性，正在倾听金融市场的声音。换言之，为了金融市场的稳定，如果经济指标不好，他们甚至会停止提息和缩表的政策。”

对于中美两个市场比较来说，外资对美股的偏好会因为美联储的态度变得更稳定。从美联储“稳金融”的做法来看，可能对全球流动性改善提供了新的利好。