由此，在当前经济运行稳中有变，下行压力有所加大背景下，招商证券坚定认为，在更长的时间跨度内，避险资产依然是大类资产配置的首选。

招商证券分析师谢亚轩认为，如果从增长与盈利、通胀、政策、流动性和外部形势等五个维度观察大类资产配置的宏观环境，那么10月以来增长与盈利、通胀、流动性以及外部形势还是沿着今年以来的方向在变化。“短期避险情绪下降能否延续还有待经济数据的支撑，因此，短期A股市场超跌后的回调不影响长期偏防御的资产配置方向。”

长江证券进一步分析称，部分工业品价格仍维持较高水平，代表目前去产能相关政策的影响仍然在持续，这有可能会在未来对相应板块的利润形成支撑。另外，虽然前期金融相关政策已经有所发力，但由于传到时滞，目前金融数据暂未企稳。在新的统计口径之下，社融增速下滑幅度有所收敛。

根据包承超推测，短期来看，政策对于实体经济以及金融市场的呵护可能会带来博弈性机会。四季度与一季度初可能将是数据真空期，但这也是市场迎来躁动的合适时段，在缺乏有代表性数据验证的情况下，市场可能会受益于风险偏好的提升而出现博弈性行情。年内反弹机会值得关注，但中期仍然需要等待数据确认底部。

短期存在博弈性机会

上周市场“五连跌”回吐前期涨幅，接下来市场将如何演绎？

对这个投资者当前最为关心的问题，海通证券最新发布的研报强调，10月以来政策不断落地，政策实锤在夯实市场反弹的基础。A股有望迎来年内幅度最大的反弹，主要逻辑是跌得深、估值低、政策强。

海通证券分析师荀玉根认为，政策从10月开始已经转向解决民企融资困境。10月31日中央政治局会议召开，强调“经济下行压力有所加大”、坚持“两个毫不动摇”以及加强资本市场改革。11月1日，民营企业座谈会强调毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展。11月6日央行行长易纲提出“三支箭”政策组合，让资金流向民企。11月7日，银保监会主席郭树清提出对民营企业的贷款要实现“一二五”目标。11月9日国常会要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵；决定开展专项行动，解决拖欠民营企业贷款问题。同时，证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，明确上市公司募集资金用于补充流动资金和偿还债务的比例，并取消了符合条件的上市公司再融资18个月的时间间隔限制。“民企融资难的问题有望得到缓解，这将减轻实体经济的下行压力，缓解市场对未来基本面的担忧。”

国开证券也认为，对于积弱已久的证券市场而言，市场心态的恢复需要一个过程，信心的重建、救市政策的落实乃至发挥出的积极效应也需要时间，但伴随救市政策渐次展开，恐慌修复性行情可期。

国开证券分析师吴琪解释道，目前经济数据和企业三季报表现都很弱，下行压力还处在逐渐加码的过程当中，叠加外部市场波动加剧以及不确定性的扰动，股市仍然难以出现由基本面驱动的趋势性行情。救市政策驱动的反弹也并不具备支持市场长期走牛的基础。股市要真正向好还有待于经济企稳，企业盈利回升。

短期配置方面，长江证券坚定推荐大金融作为底仓配置的品种，同时看好科技龙头与军工。建议从财报角度，关注业绩持续改善的行业。大金融板块作为顺周期板块中的配置品种，适合作为底仓品种配置。而中长期来看，建议关注具有“研发红利”的转型制造板块。