定向降准首日，债市收益率曲线整体下行。10年期国债收益率在活跃券180011的带动下，下行1BP至3.50%；10年期国开债在活跃券180205带动下，下行3BP至4.14%，为年内新低。

降准如约而至，债市在慢牛里继续前行。

央行7月5日公告称，定向降准今起正式实施，将释放流动性约7000亿元，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，银行体系流动性总量处在较高水平，当日不开展公开市场操作。当日有1400亿元逆回购到期，净回笼1400亿元。

当日，货币市场利率大幅下行。其中，隔夜Shibor报2.132%，下行6.7BP，14天期Shibor报3.292%，下行20.1BP；银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下行24.7BP至2.527%。

债市收益率曲线亦整体下行。利率债方面，10年期国债收益率在活跃券180011的带动下，下行1BP至3.50%；10年期国开债在活跃券180205带动下，下行3BP至4.14%，为年内新低。

信用债方面，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行2BP至4.26%，3年期收益率下行5BP至4.40%，5年期收益率下行2BP至4.53%。

“目前债市情绪整体比较乐观，慢牛的行情还在延续。”7月5日，上海某公募债基投研人士对21世纪经济报道记者表示，“其团队认为下半年央行还会开展1-2次定向降准操作，结构性宽松的货币政策将延续，利率债市场也将持续利好，但看多的人多了，也蕴含调整风险，部分机构也倾向于落袋为安，短期内市场波动可能会加大。”

10年期国债

收益率击穿3.5%

6月25日，央行发布公告称，将于7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。预计约释放资金7000亿元。

“上周一（6月25日）央行宣布要降准，到周五，10年期国债收益率向下击穿3.5%。”北京某券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示，“10年国债收益率上周以来下行了约10BP，一方面是降准消息带来的利好，另一方面是监管层对流动性的表态。”

6月28日傍晚，央行在官网发布中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度（总第81次）例会的内容，提到“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长”。

此前“合理稳定”的表述被“合理充裕”取代，且稳健中性货币政策表述后，加入了“松紧适度”这一新表述，诸多市场人士认为货币政策已由边际趋紧转向边际偏松。

交通银行首席经济学家连平称，去年是在朝偏紧的方向运行，现在则是朝偏松的方向。“从结果来看，强监管和去杠杆下，流动性不是合理适度，而是偏紧，这时如果不进行偏松方向调整，那么货币政策实际状态就偏紧了。”