湘财证券研究所策略分析师许雯3日接受中国证券报记者采访时表示，A股市场调整到目前状态，整体风险已经释放较为充分，市场情绪也得到了一定宣泄，上行动力正在持续积蓄。下半年，经济具有一定韧性、宏观政策边际强化、货币政策中性偏宽松、市场温和净流入，将构造下半年A股市场的结构性的机会，市场存在股权风险溢价整体回落带来的投资者风险偏好修复行情。

宏观经济基本面良好

从宏观经济基本面看，许雯认为，经济总体具有一定的韧性。1-6月官方制造业PMI数据一直处于荣枯线以上，显示出制造业持续保持温和扩张态势；1-5月规模以上工业增加值累计同比增长6.9%；1-5月服务业生产指数累计同比增长8.1%；1-5月进出口总值累计同比增长8.8%，当月同比增长8.6%。从企业盈利能力看，1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速较1-4月增加了1.5个百分点，盈利增速仍处于较好水平。

同时，许雯表示，可以看到，制造业以及周期等行业在供给侧改革作用下，行业集中度得到较大提高，产品价格依然保持较高水平，实体产业转型升级取得明显成效。在盈利驱动下，预计企业投资积极性将进一步提高，这将有利于固定资产投资增速的回升。总体而言，我们认为我国宏观经济运行稳中向好的基础未变。

从宏观政策角度看，许雯认为，目前政策边际在强化，有利于缓解目前悲观的市场情绪。一是央行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围，再考虑到货币乘数效应，央行未来实际向市场投放MLF的规模变大，有助于进一步稳定市场对流动性的预期和担忧。二是央行决定自7月5日起实施定向降准，预计年内还有2-3次降准，降准的继续执行，将有效对冲因外汇储备占款下降而引起的流动性收缩，并在一定程度上缓解企业融资压力。三是央行货币政策委员会二季度例会释放出“保持流动性合理充裕”、“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”等利好信息，意味着，下半年在外部不确定因素依然存在的环境下，货币政策有望实质意义上的中性偏松，将缓解市场对于资金面的悲观预期，去杠杆有望边际趋缓。

因此，许雯认为，目前已基本形成政策底，宏观经济基本面稳定向好，经济具有韧性，与政策的边际强化共同构筑了市场反弹的一定基础。

市场流动性有所缓解

市场流动性方面，许雯认为，进入7月，一方面机构考核压力减少，另一方面7月5日定向降准即将实施，预计市场流动性短期之内将得到缓解。从下半年来看，通过对IPO、限售股解禁、融资融券利息、交易费用等规模测算，预计需求端合计约3760亿元左右，通过对公募、私募规模、融资融券、社保及保险资金、外资、分红再投资等规模测算，预计资金供给端合计约5000亿元左右，下半年A股市场资金面净流入估算约1300亿元，流动性呈现边际改善。

与此同时，许雯强调，可以看到随着资本市场改革的不断深入，外资呈现出流入状态。今年以来，沪股通、深股通资金合计净流入近1600亿元，北上资金的流入、QFII资金进出的松绑以及沪伦通年内的开通将为A股市场带来新增外资。

此前，市场对股权质押风险存在一定担忧，随着市场的下跌，个别个股出现闪崩。