昨日贵州茅台大跌5.26%，创下2015年以来最大单日跌幅，市值蒸发513.7亿元。而贵州茅台的下跌正是昨日两市全线回调中的一个“窗口”。每当春节将至，市场资金和交易层面的压力都相应有所升高，从昨日两市全线回调来看，也并非是由利空因素所致。

分析人士表示，事实上早在上周指数振幅加大就已昭示了昨日的回调。而由于短时间热点、龙头涨幅较大，新一轮“洗牌”早已开始酝酿，实属必然。不过就此轻言行情就此终结也难免过于武断，当前资金逻辑并未显著逆转，因此回调或只会是阶段性的。优质龙头虽然受到波及，但需要指出的是，“又贵又好”的标的只会跌出机会。向前看，未来A股市场的投资价值仍被看好，风险释放后的市场有望从“春寒料峭”走向“春暖花开”。

两市全线回调

昨日，获利积聚所产生的情绪面压力导致两市全线回调。截至收盘，上证综指跌幅为0.99%，报3523.00点，创下近1个半月以来的单日最大跌幅；与此同时，深证成指跌幅更达到了1.77%，报11352.72点。

交易层面上，昨日盘面中一个显著特点就是“普跌”，而作为此前盘面热度指标之一的贵州茅台的弱势无疑更能引起市场关注。截至收盘，贵州茅台下跌5.26%，创下2015年以来最大单日跌幅，市值蒸发513.7亿元。对投资者的信心构成了较大冲击。而食品饮料板块最终也以4.05%的跌幅，成为昨日回调力度最大的板块。在28个申万一级行业中，除钢铁、采掘、有色金属外，另25个板块均出现了不同程度的下跌，其中尤以通信、家用电器等为代表的白马股最甚。

市场人士指出，昨日回调的原因直指投资者在春节前锁定获利的倾向不断增加。而在此背景下，稍许扰动都将可能会被市场放大，这也是昨日白马股回调所引发的回调最终传导至其他板块导致两市全线杀跌背后的重要原因。而昨日的回调说其突然，其实也并非毫无征兆，指数上行乏力早在此前就已初露“端倪”。数据显示，2016年以来，A股在存量资金格局下，每次从阶段底部上行修复的区间均在10%以内。而从去年底的阶段底部上行修复至今，上证综指累计上涨幅度也尚未触及10%，因此缺少增量资金的跟进和推动，指数上行面临修正其实只是时间问题。

当前增量资金入场显然存在较大疑虑。财富证券指出，首先，2016年居民新增储蓄占可支配收入的比重处于2002年以来的历史第二低位，结合居民贷款占整体比重处于高位，反映出的是居民可用于投资权益资产的资金相对有限，新增权益基金规模持续增长存疑；其次，在金融监管趋严，防范金融风险为2018年最核心政策目标背景下，资金弃债从股的逻辑值得推敲，利率维持高位对杠杆资金的打压值得警惕；再次，美元弱势，北上资金大规模流入中长期看难以持续，美元指数由高位已下跌近15%，未来的下跌空间在收窄，且从中美贸易博弈角度看人民币汇率波动亦或将趋降；最后，两融余额处于2016年2月以来高位，在非全面牛市行情下它更多地反映出一定的回落风险。因此当前市场的约束主要集中于资金面上。