而上周后几个交易日沪市因上冲无力而在3550点附近徘徊数个交易日，振幅有所加大，这对于反弹末段追进的资金在情绪上显然也是不利的。从资金整体的情况来看，自上周后半段开始，示警信号已有所“闪现”。一方面，以主力资金为代表的场内资金净流出的态势始终并未扭转，显示盘面中获利兑现的压力始终存在。另一方面，值得注意的是，以融资为代表的场外杠杆资金似乎又“踏准”了此次回调的节奏。继上周四融资余额攀上10817.85亿元的反弹以来最高点后，上周五这一数字回落到10795.42亿元的水平，说明了部分“嗅觉”灵敏的资金早在上周就已开始动作。

“龙”“马”仍是演绎主轴

元旦至今，以上证50为代表的龙头、白马领涨市场，大盘走牛、小盘走平的分化局面依然在盘面中延续。在此期间，大部分投资者都陷入了“赚了指数没赚钱”的怪圈，正当指数波动加大，部分投资者摩拳擦掌准备“上车”之际，昨日的大跌却又打消了他们的热情。

不过分析人士表示，其实当前轻言行情就此终结难免过于武断，资金逻辑并未显著逆转，回调或只会是阶段性的。从2017年以来的此轮反弹中不难发现如下特点，即不变的是价值投资“主旋律”，而变化的则是市场主线从此前的同涨同跌日益走向分化。这一转变也不再是盈利、估值双驱动的切换而将主要靠盈利来推动。

方正证券指出，即便当前大盘震荡，但持续看好优质公司却仍是有充分理由的。其一是价值投资的本质是买不断贡献利润的公司，与优质公司创造的价值相比，目前蓝筹指数的成交占比仍有很大的提升空间，即市场表现还不够充分；其二是经济“L”型，优质公司有了扩大市场份额更好的市场环境，这一点去年优质地产公司表现的已十分充分，白酒、家电就更不用说；其三则是全市场在严控金融风险的背景下不太可能出现2015年成交量巨幅放大的场景，从年K线的价量关系看，蓝筹指数更容易轻松实现挑战2015年高点的目标，预计今年全市场维持7000亿元以下成交金额或是大概率事件。另外，证券监管政策的导向也十分清楚，即让投资回归本源，一级市场也好，二级市场也好，均是如此。

上周证监会、银监会、保监会均发声表态严监管，市场投机受到压制。不过监管仍认可价值投资，证监会强调密切关注借势炒作高价股、概念股、热点股等突出问题。有鉴于此，分析人士认为，从行情背后的投资逻辑以及监管对投机偏好的压制来看，在中小创、二线蓝筹的短暂活跃过后，市场风格仍将再度转向龙头、白马。

种种情况也一再表明，“强者恒强”、“强者更强”仍将是A股中长期的运行逻辑。在价值投资之“风”渐盛中，“龙”、“马”依旧将是未来很长一段时间行情的演绎风口。此前，一位资深投资人士就指出，当前投资者应尽快抛弃左侧交易思维，积极拥抱右侧。当前优质龙头虽然受到波及，但需要指出的是“又贵又好”的标的只会跌出机会。

“春寒料峭”注意“春捂”

当前市场调整很大程度上是由于风险偏好变化引起的短期调整，而投机偏好的下降主要体现在两点，一是金融监管的解读，二是对白马股的估值偏高的担忧。站在春节将至之际，市场中持币观望的气氛有所升温，尤其是2018年以来两市短期已累积了一定涨幅，获利压力加大。不过分析人士指出，当前市场看似仍有较大回调空间，但实则较为有限。

从本轮反弹中各大板块的涨跌幅来看，大市值指数的表现要显著强于中小市值指数。透过现象看本质，其实实体经济“马太效应”的体现是蓝筹景气度改善才是本质原因。在积极因素仍占主导的当下市场中，回调即意味着机会。