两市融资余额上周五约为9158亿元，较前周五继续净流入约104亿元。供给侧与TMT齐涨，融资盘右侧加仓，做多情绪升温，存量推动为主。下半周震荡幅度加大，市场需重新蓄势。整体仍是箱体格局，中小创的绩优成长与大蓝筹轮动，短线投资者宜灵活调配仓位，针对趋势性较强的绩优股进行反向操作。

一、融资盘右侧加仓，震荡幅度加大

上周沪指涨0.77%，中小板指涨0.6%，两市融资余额上周五约为9158亿元，较前周五继续净流入约104亿元，增幅约为1.15%，其中沪市为净流入49亿元，深市净流入约55亿元。全周融资流入前高后低，周一、周二净流入32亿元，周三、周四合共净流入79亿元、周五净流出约8亿元。

上周市场冲高回落，成交放大，融资盘净流入超过百亿元，为节后第三大单周净流入。而前周融资盘为净流出2亿元，融资交易的活跃度降低，上周一大盘低位拉起，供给侧的水泥、钢铁和煤炭等前期调整较充份的强势板块再度拉起，前期表现落后的通信设备、电子、软件服务等板块也跟进反弹，市场热点增多，盈利效应增强，融资盘右侧加仓明显，融资买入力度增加，两市融资余额的增幅高于大盘升幅。周五市场大盘震荡，当天融资盘净流出规模也相对较小，减仓避险现象不明显，显示市场情绪仍较乐观。

相较一月份节前最后一天，融资盘在节后累计增仓规模已达508亿元，从去年数据来看，在阶段性上攻行情中，融资盘累计增仓接近600亿元时，存量加仓的潜力将受到初次考验，市场震荡幅度会加大。如有增量资金，如去年频频举牌的险资，持续接力后，上行趋势才会延续，否则在整体去杠杆的背景下，大盘将会延续箱体运行的震荡行情。上周的融资买力开始再度回升，但融资余额已离六百亿关口不太远，未来仍有加仓潜力但不太多，本周大盘上行节奏将减缓，进三退二，重新蓄势，或在箱体中宽幅震荡的可能较大。在当前杠杆仍相对较低，总体仓位不高的背景下，市场也缺少大幅下行的动力。

过去两周，深市的融资流入开始高于沪市，中小板指数表现也优于沪指，继去年 5 月权威人士讲话之后，市场关注的重心在潜移默化中从“大众创新、万众创业” 转向供给侧改革。创新类、新业态等概念渐渐开始冷却。而本次两会政府工作报告中对于“创新发展”及战略性新兴产业发展的实施规划，再次被重点提出，“中国制造，升级替代”反复提及。在今年年报预告中，中小板和创业板公司的保持较高的净利润增速，虽然估值较高，但成长性及持续性也较为突出，市场对中小板的风险偏好持续改善。另一方面机构资金在去年四季度大幅减少中小创品种的持仓后。在今年一季度的年报披露期，重新对成交性较佳，符合当前政策扶持和世界科技及产品潮流发展方向的科技类品种进行回补，垫高了成长股的底部，也吸引了更多的资金参与中小板的回升行情。当前市场更青睐于估值不太高，持续成长性远超传统蓝筹，流动性较好的中小创业板当中的细分行业龙头，如科大讯飞，大族激光，海康威视，大华股份，歌尔声学，立讯精密，三聚环保、蒙草生态等等。

大蓝筹当前国家队和公募基金持仓控盘较充分，直到稳定市场的重心作用，即使下行，节奏也较缓。在后市的震荡格局，市场会不时出现主板搭台，中小创唱戏局面。板块轮动已成常态。由于去杠杆较充分，相较前两年，波动率和市场换手率也会明显下降。投资者可对绩优成长的主流品采取反向操作策略，震荡下行时分批建仓，反弹时逐高减持。

二、做多情绪升温，存量推动为主