汽车及汽车零部件行业9月月报：狭义乘用车维持较高增长，中重卡销量增速亮眼

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐，闫俊刚 日期：2016-09-30

8月汽车行业销售约207.1万辆，同比上升24.4%。狭义乘用车销量为175.1万辆，同比上升29.9%；商用车销售27.6万辆，同比上12.0%。

行业整体跑输大盘，8月整车板块估值略有下降，零部件板块估值上升。

8月汽车板块整体上涨3.1%，跑输沪深300指数(上涨5.5%)2.4个百分点。整车板块估值较7月底有所下降、汽车零部件板块估值较7月底有所上升。

汽车行业：狭义乘用车维持较高增长，中重卡销量增速亮眼。

乘用车：狭义乘用车增速为29.9%。细分市场来看，SUV、MPV维持较高增速，分别为44.3%、62.3%；轿车销量同比上升20.3%；微客销量同比下降15.0%。

商用车：中重卡销量同比上升38.3%，轻卡同比上升5.9%；大中客同比上升10.9%，其中大中型公交客车销量同比上升53.0%，核心利润点的座位客车销量同比下16.1%。中重卡行业销量逐渐恢复符合我们预期，其原因主要在于：1、国家政策基调开始更重视稳增长，重卡与宏观经济相关；2、与投资有关的自卸车15年占销量比重仅约16%(高点约40%)，已经接近美国13%的比重，对整体的拖累影响已经不大；3、国四排放升级导致的成本上升逐渐被消化；4、15年重卡的库存策略是谨慎的，渠道库存的问题已经不大。

汽车行业关键指数。

1。广发汽车原材料成本指数：8月汽车原材料成本指数同比上涨11.7%，环比上涨2.4%，其中轿车、重卡原材料成本指数同比分别上11.0%、11.6%。

2。气柴价格指数：以我们统计的21个省市作为代表，8月全国气柴价格比约为63.3%，较上月提升。其中，气柴比在70%以上的省市有8个，65-70%之间有3个，60-65%之间的有1个，低于60%的有9个。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。

投资建议。

对周期性行业来说，一个下降趋势的结束结合相对较低的估值往往意外着买点的到来，我们强烈看好汽车股在2016年的表现。汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了过多无法兑现的悲观预期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性。从周期复苏的角度来看，重卡板块我们推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车，其他蓝筹股我们推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车、江铃汽车、华域汽车等整车和零部件龙头；新能源汽车板块我们推荐江淮汽车、富临精工、京威股份；智能汽车板块我们推荐万里扬、德尔股份、拓普集团、威帝股份、双林股份、华域汽车、中国汽研，其他细分子领域我们推荐云内动力、宁波华翔、北特科技等零部件企业。另外，国企改革仍将是贯穿2016年的主线，我们推荐富奥股份、中国重汽。

风险提示。

宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。

餐饮旅游行业2016年四季度投资策略报告：多重因素叠加下的“进口替代”显现

类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2016-09-30