*ST八钢:疆内需求恢复有限 上半年未能实现扭亏

*ST八钢 600581

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-31

报告要点。

事件描述。

*ST八钢今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入36.73亿元,同比下降39.33%;营业成本32.77亿元,同比下降47.25%;实现归属母公司净利润为-3.14亿元,去年同期为-8.11亿元,上半年实现EPS为-0.41元。

其中,2季度公司实现营业收入26.80亿元,同比下降26.60%,1季度同比增速为-58.70%;营业成本22.15亿元,同比下降40.81%,1季度同比增速为-57.01%;2季度实现归属母公司净利润1.34亿元,去年同期亏损3.90亿元;2季度EPS为0.15元,1季度EPS为-0.58元。

事件评论。

疆内需求不振致量价齐跌,上半年未能实现扭亏:年初以来,疆内钢铁行业需求依然不振,产能利用率偏低,产能过剩状况相对沿海地区更为严重,导致疆内供需格局弱于全国水平,上半年钢价反弹幅度因而也不及均值水平,从而公司产品售价并未提升,叠加公司上半年钢材产量大幅下滑37.31%,量价齐跌之下公司上半年营收同比大幅下降39.33%。但好在同期矿价跌幅更大推动毛利提升,辅以公司积极采取成本优化措施,上半年业绩得以减亏:1)新疆地区螺纹钢、热轧价格分别下跌8.32%、7.87%,矿价跌幅相对更大,同比下跌14.97%,最终公司毛利率同比提升13.39个百分点,毛利同比增厚5.55亿元;2)公司积极实施成本优化措施,报告期内实现三项费用同比减少1.17亿元,其中,受益于钢材发运量及运价同比下降,上半年销售费用同比减少1.90亿元,源于融资规模下降而减少的利息支出,财务费用同比减少0.67亿元。

同样受益毛利提升,2季度业绩同环比均改善:同比来看,同样源于矿价跌幅更大,公司2季度毛利同比增厚5.56亿元;环比方面,受益于行情回暖叠加产量提升,2季度营业收入环比大增170.13%,毛利增厚5.35亿元。

集团重组,公司未来转型可期:报告期内,公司实际控制人宝钢集团拟将其下属相关工业气体业务及资产注入公司,同时置出公司钢铁业务资产与负债,虽最终终止该资产重组方案,但鉴于宝钢集团正与武钢集团筹划战略重组事宜,公司未来转型仍值得期待。

预计公司2016、2017年EPS分别0.01元和0.02元,维持“增持”评级。