*ST韶钢:行情回暖助力经营改善 半年度业绩减亏

*ST韶钢 000717

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-31

报告要点

事件描述

公司今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入57.83亿元,同比增加4.59%;营业成本56.32亿元,同比减少4.77%;实现归属母公司净利润为-2.29亿元,去年同期亏损-8.80亿元;实现EPS为-0.09元。

其中,2季度公司实现营业收入34.69亿元,同比上升16.79%,1季度同比增速为-9.56%;营业成本32.69亿元,同比增长3.74%,1季度同比增速为-14.47%;2季度实现归属母公司净利润0.02亿元,去年同期为-4.49亿;2季度实现EPS0.00元,1季度EPS为-0.10元。

事件评论

行情回暖助力经营改善,中报业绩减亏:公司2015年广东地区营业收入占比达91.92%,因此产品销售区域主要集中于广东省。上半年,广东省房地产开发投资完成额累计增速较去年同期回升4.70个百分点,下游需求恢复背景下,公司钢材产品产销量有所增长,营业收入也因此同比增长4.59%,叠加成本收缩幅度更大,毛利提升条件下公司上半年业绩同比大幅减亏,具体来看:1)上半年公司实现钢材产量263万吨,同比增长12.88%,公司棒、线材营业收入增长尤其明显;2)公司各主要产品毛利率均有所提升,其中板材同比提升0.40个百分点,棒材提升10个百分点,线材提升14.99个百分点,受此影响,公司综合毛利率提升9.57个百分点,从而带动公司毛利同比增加5.36亿元。值得注意的是,由于上半年公司精减机构,致使人员薪酬等大幅降低,引起管理费用减少0.63亿,并且因本期存货跌价准备计提大幅减少,资产减值损失由此减少0.57亿元,上述变动均对上半年业绩减亏起到一定作用。

同时,吨钢数据来看,公司上半年吨钢收入2199.01元,同比减少174.19元,吨钢成本2141.56元,同比减少396.83元,吨钢毛利57.45元,同比增加222.64元,吨钢费用157.01元,同比减少40.91元,吨钢净利-87.01元,同比增加290.69元。

就2季度而言,受下游需求恢复影响,公司产品销量有所增加,致使2季度营收同比增长16.79%,叠加毛利率同比回升11.86个百分点、资产减值损失减少0.64亿,公司2季度成功扭亏。环比来看,主要是营业收入增长显著叠加毛利率提升7.85个百分点,毛利增加带动最终盈利提升2.33亿。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.01元、0.05元,维持“增持”评级。