预收款增多说明订单向好，同期经营活动现金流为净流入，应收账款周转放缓：公司2016H1的销售、管理、财务费用分别为0.60亿元、0.40亿元、-0.01亿元，分别同比增长了28.46%、14.89%、和下降了132.75%。公司2016H1的期间费用率上升了2.98个百分点至20.6%，其中销售、管理、财务费用率分别较2015H1上升了2.76%、1.09%和下降0.87个百分点至12.43%、8.38%、-0.21%。公司2016H1预收款项0.24亿元，同比增加了9.61%，较期初增加了134.45%，显示订单充足；同期经营活动现金流为净流入0.16亿，去年同期为-0.25亿元，主要报告期内采购付款减少。期末存货1.78亿元，比年初1.68亿元增长6%；存货周转天数92.33天，同比减少了6.77天；应收账款6.02亿元，比年初5.47元增长10%；应收账款周转天数214.64天，同比增加了51天。

投资建议：受益于短期电改政策落地，PPP项目落地在即，配网行业迎来新的变化，我们坚定看好公司未来发展。预计公司2016/2017/2018年归母净利润为1.09/1.25/1.34亿元，EPS为0.40/0.46/0.49元，给予公司2017年65倍PE，对应目标价30元，给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：政策落地不达预期、配网投资不达预期。

  人民网(603000)：传统业务承压 期待互联网彩票重启

公司公布2016年半年报，报告期内公司实现营业收入5.81亿元，同比下降19.88%；归母净利润为3157.19万元，同比下降45.83%；EPS为0.03元。人民网上半年业绩同比下滑，主要原因在于传统的广告业务和移动增值服务同比下降10.4%和27.07%，同时人民澳客在互联网彩票政策未放开的背景下未产生收入。

人民网紧跟媒体转型大势，在新媒体转型、重大事件宣传报道、内宣外宣等各个线条业务全面开花。完成了“人民网、中国共产党新闻网、手机人民网”三网改版工作；重点做好习近平总书记讲话解读和重大出访报道；积极策划重大主题活动宣传报道；人民网三大微 博平台总粉丝数已达7100余万，在《网络传播》杂志和清博指数两大权威排行中，日榜、周榜、月榜均始终名列全国网络媒体微 博帐号第一名。海外社交媒体平台粉丝数突破2300万，同比增长175%。

主要业务线继续拓展，控股子公司亮点频现。公司和上海报业集团签署《战略合作协议》；参与重庆华龙网集团有限公司股份制改革，出资4,990万元增资华龙网，取得其4.99%的股权；人民在线、环球网、海外网、人民视讯等子公司表现亮眼。

互联网彩票重启预期强烈，人民澳客未来可期。报告期业绩同比下滑，除因出售微屏软件部分股份致使失去对该公司的控制，合并范围减少导致收入下降外，人民澳客因为叫停互联网彩票的政策未产生收入。互利网彩票放开，作为涉足互联网彩票的国资背景企业，人民澳客有望在互联网彩票上发力，未来可期。

盈利预测和投资评级：公司广告及宣传业务受广告行业影响明显，业绩下滑；移动增值服务主要由于受数字阅读市场竞争加剧、运营商基地业务调整及净网整顿行动因素影响，子公司业绩同比出现下滑；信息服务稳定增长，互联网彩票政策可期，我们预测公司2016-2018年EPS为0.21/0.29/0.35元，维持“增持”评级。

风险提示：传统业务发展不及预期；互联网彩票政策短期内不放开。

青岛海尔(600690):毛利率有所改善 GE家电并表将增厚业绩