凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远

凌钢股份 600231

研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,郭皓 撰写日期：2016-08-30

业绩概要:2016年上半年公司实现营业收入61.04亿元,同比降低1.31%;归属上市公司股东净利润-0.8亿元,同比增长43.87%;扣非后归属上市公司股东净利润-0.82亿元,同比增长42.76%。上半年EPS为-0.03元,单季度EPS 分别为-0.1元、0.02元;

吨钢数据:报告期内,公司生产钢140.92万吨,同比降低25.79%;铁127.99万吨,同比降低32.22%;钢材158.2万吨,同比降低17.67%;销售钢材221万吨,同比降低3.35%。钢铁产品产量降幅较大的原因是,上年一季度包含有从凌钢集团租赁的设备的产量。从去年二季度起,公司不再租赁相关资产,导致钢铁产品产量大幅下降。结合中报数据折算吨钢售价2117元/吨,吨钢成本2029元/吨,吨钢毛利88元/吨,同比分别变动-21元/吨、-39元/吨、17元/吨;

行业基本面复苏带来盈利改善:今年上半年受下游地产基建投资复苏影响,钢企开工率与盈利大幅回升。从已公布的业内上市公司半年报业绩来看,二季度大部分钢企盈利显著提升,行业基本面的复苏是业绩大幅改善的主要原因。落实到公司数据看,公司净利润由一季度的-1.3亿元提升至0.5亿元,盈利环比大幅提升;

需求短期仍然向好:尽管从7月份各项数据看大幅下滑超出市场预期,剔除辽宁省统计口径变更的影响,七月固定资产仍从12.2%下降至11.3%左右,这可能与7月水灾较为严重有关,尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。目前产业链库存基本又回到去年年底底部区域,八月以来偏强的下游需求与极低的社会库存是支撑近期钢价强势的主要因素,随着钢铁消费淡季逐步进入尾声,中下旬开始钢铁消费将季节性回升,钢价存在继续表现的可能,行业盈利格局有望维持;

投资建议:受益于行业基本面回暖,公司二季度业绩大幅改善。2016年公司计划销售钢材470万吨以上,营业收入100亿元以上,两者完成进度分别为47.11%、61.04%,计划推进情况良好。在下半年行业盈利趋势仍然持稳的背景下,公司业绩有望获得持续改善。去年公司由于获得巨额政府补贴导致业绩扭转,今年在不考虑营业外收入的情况下,实现全年盈利的目标仍任重道远。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.003元、-0.013元,维持“增持”评级。